Le azioni di Fujifilm Holdings sono crollate fino al 18% venerdì, il calo più ripido mai registrato, dopo che gli utili del primo trimestre sono risultati molto al di sotto delle stime degli analisti. La società ha inoltre confermato di stare valutando uno spin-off parziale di Fujifilm Business Innovation, una divisione che genera circa il 35% delle vendite consolidate.
Perché la mancata stima degli utili ha pesato
L'utile operativo del trimestre conclusosi a giugno è stato di 51,2 miliardi di yen (323 milioni di dollari), ben al di sotto della stima media degli analisti di 77,1 miliardi di yen. I maggiori costi delle materie prime e le spese straordinarie hanno pesato sul risultato, ma il danno è andato più in profondità. L'utile sottostante si è indebolito nei segmenti healthcare e business innovation, secondo gli analisti di Jefferies.
Gli analisti di Jefferies, tra cui Masahiro Nakanomyo, hanno affermato che i risultati del primo trimestre hanno mostrato un ulteriore deterioramento della redditività dell'attività di sviluppo e produzione di Fujifilm. Hanno sostenuto che una ripresa netta sarebbe difficile verso l'anno fiscale che termina a marzo 2028.
Il piano di spin-off prende forma
Fujifilm ha confermato di stare studiando uno spin-off parziale di Fujifilm Business Innovation, ex Fuji Xerox. Secondo il piano, Fujifilm manterrebbe una partecipazione di poco inferiore al 20% e distribuirebbe il resto agli azionisti come dividendo in natura. La divisione verrebbe poi quotata alla Borsa di Tokyo.
La società ha dichiarato di puntare a realizzare lo spin-off entro due o tre anni, in attesa dell'approvazione degli azionisti e delle regole giapponesi sugli spin-off fiscalmente qualificati. Se lo spin-off procederà, Fujifilm prevede di mantenere il marchio Fujifilm sulla divisione.
Redditività più che crescita
Lo spin-off si inserisce nella strategia VISION2030 di Fujifilm, che privilegia la redditività e l'efficienza del capitale rispetto alla crescita pura delle vendite. La divisione business innovation, pur essendo un grande motore di ricavi, è stata un freno ai margini negli ultimi trimestri.
Gli investitori sembrano chiedersi se lo spin-off possa sbloccare valore abbastanza rapidamente. Il calo record in un giorno del titolo suggerisce che il mercato voleva risposte più immediate su come Fujifilm intende risolvere la sua redditività di base, non solo una futura ristrutturazione.
Stagione degli utili difficile a Tokyo
Fujifilm non è l'unica a subire perdite. Anche le azioni Kioxia sono crollate dopo una mancata guida il mese scorso, sebbene alcuni analisti siano rimasti ottimisti sulla sua ripresa. Le azioni giapponesi stanno attraversando una stagione degli utili volatile, con le aziende che affrontano costi di input più elevati e una domanda irregolare.
Per Fujifilm, i prossimi passi dipendono dall'approvazione degli azionisti e dal fatto che le autorità fiscali giapponesi benedicano la struttura dello spin-off. La società afferma di aspettarsi di completare la revisione entro due o tre anni, ma gli investitori osserveranno i prossimi dati trimestrali molto prima.
