تلاش چین برای پاکسازی بدهیهای دولتهای محلی، به گفته تحلیلگران، خطر کند شدن رشد اقتصادی را به همراه دارد و اثرات زنجیرهای آن میتواند تقاضا برای کالاها را کاهش داده و زنجیرههای تامین را در سراسر جهان مختل کند.
چرا پاکسازی اهمیت دارد
دولتهای محلی در چین طی دهه گذشته تریلیونها یوان بدهی انباشته کردهاند که بخش بزرگی از آن از طریق استقراض خارج از ترازنامه توسط شرکتهای سرمایهگذاری دولتی بوده است. پکن این نهادها را تحت فشار قرار داده تا تعهدات خود را بازسازی یا بازپرداخت کنند؛ فرآیندی که مقامات محلی را مجبور به کاهش هزینهها و کند کردن پروژههای زیرساختی جدید میکند. این سختگیری مالی در حال حاضر در کاهش تولید صنعتی و واردات کمتر مواد خام نمایان شده است.
تقاضای کالاها در معرض خطر
چین بزرگترین خریدار مس، سنگ آهن و سایر فلزات صنعتی در جهان است. وقتی دولتهای محلی از ساختوساز و تولید عقبنشینی میکنند، کاهش سفارشها تولیدکنندگان را از استرالیا تا برزیل تحت تأثیر قرار میدهد. همین امر در مورد انرژی نیز صادق است: فعالیت کندتر کارخانهها به معنای تقاضای کمتر برای نفت و زغالسنگ است. پاکسازی یک شوک ناگهانی نیست، بلکه یک فشار تدریجی است که میتواند سالها ادامه یابد و سقف قیمتهای جهانی را حفظ کند.
کندی زنجیره تامین
فراتر از مواد خام، پاکسازی بدهی زنجیرههای تامین را مختل میکند. کارخانههای چینی که به قراردادهای دولتی محلی یا یارانهها وابسته هستند، پرداختها به تامینکنندگان را به تأخیر میاندازند و برخی تولید را کاهش میدهند. این امر گلوگاههایی برای همه چیز از قطعات الکترونیکی گرفته تا قطعات خودرو ایجاد میکند. شرکتهایی که از چین تامین میکنند، در حال حاضر از زمانهای تحویل طولانیتر و هزینههای بالاتر گزارش میدهند.
چه در پیش است
مقامات چینی اعلام کردهاند که پاکسازی را تا سال ۲۰۲۵ ادامه خواهند داد، اما در حال حرکت بر لبه تیغ هستند. فشار بیش از حد میتواند اقتصاد را به سمت کندی شدیدتر سوق دهد؛ عقبنشینی نیز مشکل بدهی را تشدید میکند. سرمایهگذاران به دنبال هر نشانهای از تغییر موضع پکن هستند – شاید با اجازه انتشار بیشتر اوراق قرضه یا کاهش سرعت بازسازی. هنوز تصمیمی اعلام نشده و همین عدم قطعیت برای نگه داشتن بازارها در حالت تنش کافی است.
