El impulso de China para limpiar la deuda de los gobiernos locales amenaza con frenar el crecimiento económico, con efectos secundarios que podrían reducir la demanda de materias primas y alterar las cadenas de suministro en todo el mundo, según analistas que siguen la situación.
Por qué es importante la limpieza
Los gobiernos locales de China han acumulado billones de yuanes en deuda durante la última década, gran parte a través de préstamos fuera de balance por parte de vehículos de inversión estatales. Pekín ha presionado a estas entidades para que reestructuren o paguen sus obligaciones, un proceso que obliga a los funcionarios locales a recortar el gasto y frenar nuevos proyectos de infraestructura. Esta austeridad ya se refleja en una producción industrial más débil y menores importaciones de materias primas.
La demanda de materias primas en riesgo
China es el mayor comprador mundial de cobre, mineral de hierro y otros metales industriales. Cuando sus gobiernos locales reducen la construcción y la manufactura, la caída de pedidos afecta a productores desde Australia hasta Brasil. Lo mismo ocurre con la energía: una menor actividad fabril significa menos demanda de petróleo y carbón. La limpieza no es un shock repentino, sino una presión gradual que podría persistir durante años, manteniendo los precios globales bajo control.
Ralentización de la cadena de suministro
Más allá de las materias primas, la limpieza de la deuda está obstruyendo las cadenas de suministro. Las fábricas chinas que dependen de contratos o subsidios de los gobiernos locales están retrasando los pagos a los proveedores, y algunas están reduciendo la producción. Esto crea cuellos de botella para todo, desde componentes electrónicos hasta piezas de automóviles. Las empresas que se abastecen desde China ya reportan plazos de entrega más largos y costos más altos.
Qué sigue
Las autoridades chinas han indicado que continuarán con la limpieza hasta 2025, pero están caminando sobre la cuerda floja. Si presionan demasiado, la economía podría caer en una desaceleración más pronunciada; si se relajan, el problema de la deuda se agrava. Los inversores están atentos a cualquier señal de que Pekín cambie su postura, quizás permitiendo más emisión de bonos o ralentizando el ritmo de reestructuración. Solo la incertidumbre es suficiente para mantener los mercados en vilo.
