中国の地方政府債務整理の推進が経済成長を圧迫し、その波及効果でコモディティ需要が減少し、世界中のサプライチェーンが混乱する恐れがあると、状況を分析するアナリストが指摘している。
なぜ債務整理が重要なのか
中国の地方政府は過去10年間で数兆元の債務を積み上げてきたが、その多くは国有投資会社によるオフバランスシート借入によるものだ。北京はこれらの企業に対し、債務の再編や返済を迫っており、その過程で地方政府は支出を削減し、新たなインフラプロジェクトを遅らせざるを得なくなっている。この緊縮策はすでに、鉱工業生産の弱まりや原材料輸入の減少として現れている。
コモディティ需要へのリスク
中国は銅、鉄鉱石、その他産業用金属の世界最大の買い手である。地方政府が建設や製造業を縮小すると、受注減少はオーストラリアからブラジルに至る生産者に打撃を与える。エネルギーも同様で、工場活動の鈍化は石油や石炭の需要減少につながる。債務整理は突然の衝撃ではなく、数年続く可能性のある漸進的な圧迫であり、世界の価格を抑制し続ける。
サプライチェーンの減速
原材料だけでなく、債務整理はサプライチェーンを滞らせている。地方政府の契約や補助金に依存する中国の工場は、サプライヤーへの支払いを遅らせ、一部は生産を削減している。これにより、電子部品から自動車部品に至るまで、あらゆるものでボトルネックが生じている。中国から調達する企業はすでに、リードタイムの長期化とコスト上昇を報告している。
今後の見通し
中国当局は2025年まで債務整理を継続する方針を示しているが、綱渡りの状態にある。強く押しすぎれば経済が急激に減速する恐れがあり、緩めれば債務問題が悪化する。投資家は、北京がより多くの債券発行を認めたり、再編のペースを緩めたりするなど、姿勢を変える兆候を注視している。まだ決定は発表されておらず、不確実性だけでも市場を緊張させている。
