La campagne de la Chine pour assainir la dette des gouvernements locaux menace de freiner la croissance économique, avec des répercussions qui pourraient réduire la demande de matières premières et perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales, selon des analystes qui suivent la situation.
Pourquoi cet assainissement est important
Les gouvernements locaux en Chine ont accumulé des milliers de milliards de yuans de dettes au cours de la dernière décennie, en grande partie par le biais d'emprunts hors bilan de véhicules d'investissement publics. Pékin fait pression sur ces entités pour qu'elles restructurent ou remboursent leurs obligations, un processus qui oblige les responsables locaux à réduire les dépenses et à ralentir les nouveaux projets d'infrastructure. Ce resserrement budgétaire se manifeste déjà par une production industrielle plus faible et une baisse des importations de matières premières.
La demande de matières premières en péril
La Chine est le plus grand acheteur mondial de cuivre, de minerai de fer et d'autres métaux industriels. Lorsque ses gouvernements locaux réduisent la construction et la fabrication, la baisse des commandes frappe les producteurs, de l'Australie au Brésil. Il en va de même pour l'énergie : une activité industrielle plus lente signifie une moindre demande de pétrole et de charbon. L'assainissement n'est pas un choc soudain, mais une pression progressive qui pourrait persister pendant des années, freinant les prix mondiaux.
Ralentissement des chaînes d'approvisionnement
Au-delà des matières premières, l'assainissement de la dette perturbe les chaînes d'approvisionnement. Les usines chinoises qui dépendent de contrats ou de subventions des gouvernements locaux retardent les paiements aux fournisseurs, et certaines réduisent leur production. Cela crée des goulots d'étranglement pour tout, des composants électroniques aux pièces automobiles. Les entreprises qui s'approvisionnent en Chine signalent déjà des délais de livraison plus longs et des coûts plus élevés.
Quelle est la suite
Les autorités chinoises ont signalé qu'elles poursuivraient l'assainissement jusqu'en 2025, mais elles marchent sur une corde raide. Si elles poussent trop fort, l'économie pourrait basculer dans un ralentissement plus marqué ; si elles relâchent la pression, le problème de la dette s'aggrave. Les investisseurs guettent tout signe que Pékin modifiera sa position, peut-être en autorisant davantage d'émissions d'obligations ou en ralentissant le rythme des restructurations. Aucune décision n'a été annoncée, et l'incertitude à elle seule suffit à maintenir les marchés en haleine.
