Institutionaaliset asiakkaat vaativat alustaa, joka pystyy käsittelemään useita tokenisoituja käteisvälineitä keskenään vaihdettavasti, mikä merkitsee siirtymää pois ajatuksesta, että yksi stablecoin hallitsisi markkinoita. Vaatimus tulee suurilta rahoittajilta, jotka haluavat joustavuutta, eivät yhtä voittajaa.
Miksi stablecoin-voittajan kertomus on hiipumassa
Vuosien ajan kryptoteollisuus oletti, että yksi dollariin sidottu token voittaisi kilpailun – ajattele USDC:tä tai USDT:tä. Mutta institutionaaliset sijoittajat eivät näe asiaa niin. He etsivät järjestelmää, jossa he voivat vaihtaa eri käteistokenien välillä kitkattomasti. Se voi tarkoittaa yhden tokenin käyttöä selvitykseen, toisen rajat ylittäviin maksuihin ja kolmannen vakuutena – kaikki samoilla raiteilla.
Logiikka on yksinkertainen: yksikään liikkeeseenlaskija ei voi täyttää kaikkia tarpeita. Jotkut tokenit tarjoavat sääntelyn selkeyttä, toiset tuottoa, toiset yksityisyyttä tai nopeutta. Instituutiot haluavat valita parhaan työkalun kuhunkin tehtävään ilman, että ne lukkiutuvat.
Mitä institutionaaliset asiakkaat pyytävät
Tarkat vaatimukset vaihtelevat, mutta ydintoive on johdonmukainen: yksi alusta, joka tukee useita tokenisoituja käteisvälineitä ja antaa niiden keskustella keskenään. Ajattele sitä universaalina digitaalisen dollarin pistorasiana – liität siihen minkä tahansa tokenin, joka sopii tilanteeseen.
Kyse ei ole stablecoinien korvaamisesta. Kyse on yhteentoimivuuden lisäämisestä niiden päälle. Taustalla olevat varat pysyvät erillisinä, mutta alusta hoitaa putkiston. Esimerkiksi eläkerahasto voi pitää tokenisoituja valtion obligaatioita, jotka tuottavat korkoa, ja vaihtaa ne välittömästi puhtaaseen selvitystokeniin tehdessään kaupan.
Taustalla tämä vaatii älykkäitä sopimuksia, jotka pystyvät käsittelemään useita liikkeeseenlaskijoita, reaaliaikaista netotusta ja vaatimustenmukaisuustarkastuksia eri lainkäyttöalueilla. Se on tekninen haaste, mutta palkintona on joustavampi markkina.
Yhtenäisen alustan rakentamisen haaste
Tällaisen alustan rakentaminen ei ole helppoa. Jokaisella tokenisoidulla käteisvälineellä on omat sääntönsä, riskiprofiilinsa ja sääntelykehyksensä. Niiden saaminen toimimaan samassa hiekkalaatikossa tarkoittaa niiden viestintätapojen standardointia – ilman, että liikkeeseenlaskijoiden tarvitsee yhdistyä tai muuttaa tokeneitaan.
Jotkut projektit työskentelevät jo ongelman parissa. Ne testaavat atomivaihtoja stablecoinien välillä, käärimällä yksityisiä tokeneita julkisiin pooliin ja rakentamalla selvityskerroksia, jotka ovat yksittäisten instrumenttien yläpuolella. Mutta mikään ratkaisu ei ole vielä saavuttanut valtavirtaa.
Suurin este? Luottamus. Instituutioiden on oltava varmoja, että alusta ei suosi yhtä liikkeeseenlaskijaa toisen kustannuksella, että varannot on tarkastettu ja että yhden tokenin häiriö ei voi kaataa koko järjestelmää. Se on kova vaatimus.
Silti kysyntä on todellista. Ja jos joku pystyy siihen, se ovat suuret rahoitusyritykset, joilla on pääomaa ja kärsivällisyyttä ratkaista vaikeita infrastruktuuriongelmia. Seuraavien kuukausien aikana nähdään, liikkuuko markkina lähemmäs sitä universaalia pistorasiaa – vai jääkö se jumiin yhden tokenin raiteisiin.
