Why the stablecoin winner narrative is fading
Translation:Mengapa naratif pemenang stablecoin semakin pudar
For years, the crypto industry assumed a single dollar-pegged token would win the race — think USDC or USDT. But institutional investors don't see it that way. They're looking for a system where they can switch between different cash tokens without friction. That might mean using one token for settlement, another for cross-border payments, and a third for collateral — all on the same rails.
Translation:Selama bertahun-tahun, industri kripto menganggap satu token yang dipatok dolar akan memenangi perlumbaan — contohnya USDC atau USDT. Tetapi pelabur institusi tidak melihatnya seperti itu. Mereka mencari sistem di mana mereka boleh bertukar antara token tunai yang berbeza tanpa geseran. Ini mungkin bermaksud menggunakan satu token untuk penyelesaian, satu lagi untuk pembayaran rentas sempadan, dan satu lagi untuk cagaran — semuanya di atas landasan yang sama.
The logic is simple: no single issuer can meet every need. Some tokens offer regulatory clarity, others offer yield, still others offer privacy or speed. Institutions want to pick the best tool for each job without getting locked in.
Translation:Logiknya mudah: tiada penerbit tunggal dapat memenuhi setiap keperluan. Sesetengah token menawarkan kejelasan kawal selia, yang lain menawarkan hasil, dan yang lain lagi menawarkan privasi atau kelajuan. Institusi mahu memilih alat terbaik untuk setiap tugas tanpa terikat.
What institutional clients are asking for
Translation:Apa yang diminta oleh pelanggan institusi
The exact demands vary, but the core ask is consistent: a single platform that supports multiple tokenized cash instruments and lets them talk to each other. Think of it like a universal socket for digital dollars — you plug in whatever token fits the moment.
Translation:Permintaan tepat berbeza-beza, tetapi permintaan teras adalah konsisten: satu platform yang menyokong pelbagai instrumen tunai token dan membolehkan mereka berkomunikasi antara satu sama lain. Anggap ia seperti soket universal untuk dolar digital — anda pasangkan token yang sesuai pada masa itu.
This isn't about replacing stablecoins. It's about layering interoperability on top of them. The underlying assets stay distinct, but the platform handles the plumbing. For example, a pension fund might hold tokenized Treasuries paying yield, then instantly swap them for a pure settlement token when making a trade.
Translation:Ini bukan tentang menggantikan stablecoin. Ia tentang melapisi interoperabiliti di atasnya. Aset asas kekal berbeza, tetapi platform mengendalikan saluran paip. Sebagai contoh, dana pencen mungkin memegang Perbendaharaan token yang membayar hasil, kemudian menukarnya dengan serta-merta kepada token penyelesaian tulen semasa membuat dagangan.
Behind the scenes, that requires smart contracts that can handle multiple issuers, real-time netting, and compliance checks across jurisdictions. It's a technical challenge, but the payoff is a more flexible market.
Translation:Di belakang tabir, itu memerlukan kontrak pintar yang boleh mengendalikan pelbagai penerbit, pembersihan masa nyata, dan semakan pematuhan merentas bidang kuasa. Ia cabaran teknikal, tetapi ganjarannya adalah pasaran yang lebih fleksibel.
The challenge of building a unified platform
Translation:Cabaran membina platform bersatu
Building that kind of platform isn't easy. Each tokenized cash instrument has its own rules, risk profile, and regulatory framework. Getting them to play in one sandbox means standardizing how they communicate — without requiring issuers to merge or change their tokens.
Translation:Membina platform seperti itu tidak mudah. Setiap instrumen tunai token mempunyai peraturan, profil risiko, dan rangka kerja kawal selia sendiri. Membuat mereka bermain dalam satu kotak pasir bererti menyeragamkan cara mereka berkomunikasi — tanpa memerlukan penerbit untuk bergabung atau menukar token mereka.
Some projects are already working on the problem. They're testing atomic swaps between stablecoins, wrapping private tokens into public pools, and building settlement layers that sit above the individual instruments. But no solution has gone mainstream yet.
Translation:Beberapa projek sudah pun mengerjakan masalah ini. Mereka menguji swap atom antara stablecoin, membalut token peribadi ke dalam kolam awam, dan membina lapisan penyelesaian yang terletak di atas instrumen individu. Tetapi tiada penyelesaian yang menjadi arus perdana lagi.
The biggest obstacle? Trust. Institutions need to be sure that the platform won't favor one issuer over another, that reserves are audited, and that a glitch in one token can't bring down the whole system. That's a tall order.
Translation:Halangan terbesar? Kepercayaan. Institusi perlu memastikan bahawa platform tidak akan memihak kepada satu penerbit berbanding yang lain, bahawa rizab diaudit, dan bahawa gangguan dalam satu token tidak boleh meruntuhkan keseluruhan sistem. Itu adalah permintaan yang sukar.
Still, the demand is real. And if anyone can pull it off, it's the
