לקוחות מוסדיים לוחצים לקבל פלטפורמה שיכולה להריץ מספר מכשירי מזומן בטוקניזציה באופן הניתן להחלפה, מה שמאותת על מעבר מהרעיון שמטבע יציב אחד ישלוט בשוק. הבקשה מגיעה משחקנים בעלי הון גדול שרוצים גמישות, לא מנצח יחיד.
מדוע הנרטיב של מנצח יחיד במטבעות יציבים דועך
\nבמשך שנים, תעשיית הקריפטו הניחה שאסימון בודד הצמוד לדולר ינצח במירוץ – חשבו על USDC או USDT. אבל משקיעים מוסדיים לא רואים את זה כך. הם מחפשים מערכת שבה יוכלו לעבור בין אסימוני מזומן שונים ללא חיכוך. זה עשוי להיות שימוש באסימון אחד לסילוק, באחר לתשלומים חוצי גבולות, ובשלישי לבטחונות – כולם על אותו מסילה.
ההיגיון פשוט: שום מנפיק יחיד לא יכול לספק את כל הצרכים. אסימונים מסוימים מציעים בהירות רגולטורית, אחרים מציעים תשואה, ועוד אחרים מציעים פרטיות או מהירות. מוסדות רוצים לבחור את הכלי הטוב ביותר לכל משימה מבלי להינעל.
מה הלקוחות המוסדיים מבקשים
\nהדרישות המדויקות משתנות, אבל הבקשה המרכזית עקבית: פלטפורמה אחת שתומכת במספר מכשירי מזומן בטוקניזציה ומאפשרת להם לתקשר זה עם זה. חשבו על זה כמו שקע אוניברסלי לדולרים דיגיטליים – אתם מחברים את האסימון שמתאים לרגע.
זה לא עניין של החלפת מטבעות יציבים. מדובר בשכבת יכולת פעולה הדדית על גביהם. הנכסים הבסיסיים נשארים נפרדים, אבל הפלטפורמה מטפלת בתשתית. לדוגמה, קרן פנסיה עשויה להחזיק באג\"ח ממשלתיות בטוקניזציה המניבות תשואה, ואז להמיר אותן באופן מיידי לאסימון סילוק טהור בעת ביצוע עסקה.
מאחורי הקלעים, הדבר דורש חוזים חכמים שיכולים לטפל במספר מנפיקים, קיזוז בזמן אמת ובדיקות ציות בין תחומי שיפוט. זהו אתגר טכני, אבל התמורה היא שוק גמיש יותר.
האתגר בבניית פלטפורמה מאוחדת
\nבניית פלטפורמה כזו אינה קלה. לכל מכשיר מזומן בטוקניזציה יש חוקים משלו, פרופיל סיכון ומסגרת רגולטורית משלו. לגרום להם לשחק בארגז חול אחד פירושו לתקנן את אופן התקשורת שלהם – מבלי לדרוש מהמנפיקים להתמזג או לשנות את האסימונים שלהם.
כמה פרויקטים כבר עובדים על הבעיה. הם בודקים החלפות אטומיות בין מטבעות יציבים, עוטפים אסימונים פרטיים למאגרים ציבוריים, ובונים שכבות סילוק שממוקמות מעל המכשירים הבודדים. אבל שום פתרון עדיין לא הפך למיינסטרים.
המכשול הגדול ביותר? אמון. מוסדות צריכים להיות בטוחים שהפלטפורמה לא תעדיף מנפיק אחד על פני אחר, שהרזרבות מבוקרות, ושתקלה באסימון אחד לא תוכל להפיל את כל המערכת. זו משימה לא פשוטה.
ובכל זאת, הביקוש אמיתי. ואם מישהו יכול להצליח בכך, אלה החברות הפיננסיות הגדולות שיש להן את ההון והסבלנות לפתור בעיות תשתית קשות. החודשים הקרובים יראו אם השוק מתקרב לשקע האוניברסלי הזה – או נשאר תקוע עם מסילות של אסימון בודד.
