기관 고객들은 여러 토큰화된 현금 상품을 상호 교환 가능하게 운영할 수 있는 플랫폼을 요구하고 있으며, 이는 하나의 스테이블코인이 시장을 지배할 것이라는 기존 관념에서 벗어나려는 신호입니다. 이러한 요구는 단일 승자가 아닌 유연성을 원하는 대형 자본 플레이어들로부터 나오고 있습니다.
스테이블코인 승자 내러티브가 사라지는 이유
수년간 암호화폐 업계는 USDC나 USDT 같은 단일 달러 연동 토큰이 승리할 것이라고 가정했습니다. 그러나 기관 투자자들은 그렇게 보지 않습니다. 그들은 서로 다른 현금 토큰 간에 마찰 없이 전환할 수 있는 시스템을 원합니다. 이는 하나의 토큰을 결제에, 다른 토큰을 국경 간 송금에, 또 다른 토큰을 담보로 사용하는 등 모두 동일한 레일 위에서 이루어지는 것을 의미할 수 있습니다.
논리는 간단합니다. 단일 발행자가 모든 요구를 충족할 수는 없습니다. 일부 토큰은 규제 명확성을 제공하고, 다른 토큰은 수익을 제공하며, 또 다른 토큰은 프라이버시나 속도를 제공합니다. 기관들은 각 작업에 가장 적합한 도구를 선택하고 싶어하며, 특정 토큰에 종속되는 것을 원하지 않습니다.
기관 고객이 요구하는 사항
정확한 요구는 다양하지만 핵심은 일관됩니다. 여러 토큰화된 현금 상품을 지원하고 이들이 서로 통신할 수 있는 단일 플랫폼입니다. 이는 디지털 달러를 위한 범용 소켓과 같아서, 상황에 맞는 토큰을 꽂아 사용하면 됩니다.
이는 스테이블코인을 대체하는 것이 아닙니다. 그 위에 상호운용성 계층을 추가하는 것입니다. 기초 자산은 별개로 유지되지만, 플랫폼이 배관 역할을 처리합니다. 예를 들어, 연기금이 수익을 내는 토큰화된 국채를 보유하다가 거래 시 즉시 순수 결제 토큰으로 교환할 수 있습니다.
이면에서는 여러 발행자를 처리하고, 실시간 차감(netting)을 수행하며, 관할권 간 규정 준수 확인을 할 수 있는 스마트 계약이 필요합니다. 기술적 과제이지만, 그 대가로 더 유연한 시장이 열립니다.
통합 플랫폼 구축의 과제
그러한 플랫폼을 구축하는 것은 쉽지 않습니다. 각 토큰화된 현금 상품은 고유한 규칙, 위험 프로필, 규제 체계를 가지고 있습니다. 이들을 하나의 샌드박스에서 작동하게 하려면 발행자가 토큰을 병합하거나 변경할 필요 없이 통신 방식을 표준화해야 합니다.
일부 프로젝트는 이미 이 문제를 해결하기 위해 작업 중입니다. 스테이블코인 간 아토믹 스왑(atomic swaps)을 테스트하고, 프라이빗 토큰을 공개 풀에 래핑하며, 개별 상품 위에 정산 계층을 구축하고 있습니다. 그러나 아직 주류로 자리 잡은 솔루션은 없습니다.
가장 큰 장애물은 신뢰입니다. 기관들은 플랫폼이 특정 발행자를 편애하지 않고, 준비금이 감사되며, 한 토큰의 결함이 전체 시스템을 무너뜨리지 않을 것이라는 확신이 필요합니다. 이는 매우 어려운 요구입니다.
그럼에도 수요는 현실입니다. 그리고 누군가 이를 해낼 수 있다면, 자본과 인내심을 가진 대형 금융 회사들이 어려운 인프라 문제를 해결할 것입니다. 앞으로 몇 달 안에 시장이 그 범용 소켓에 가까워지는지, 아니면 단일 토큰 레일에 머무를지가 드러날 것입니다.
