הדולר סופג מכה משני כיוונים בו זמנית: סנקציות חדשות על איראן וסבב חדש של רכישות חוזרות של האוצר. השילוב מפעיל לחץ רציני על המטבע, וההשלכות כבר נראות במחירי הזהב ובציפיות לאספקת הנפט. השווקים הגלובליים חשים בכך.
מה מזעזע את הדולר
הסנקציות שמכוונות לייצוא הנפט האיראני פוגעות בציפיות לאספקה העולמית, וזה דוחף את מחירי הנפט הגולמי כלפי מעלה. במקביל, תוכנית הרכישות החוזרות של האוצר מזרימה מזומנים למערכת, מה שנוטה להחליש את המטבע. כשהדולר יורד, סחורות הנקובות בדולרים מתייקרות עבור כל השאר.
זהו שילוב כפול ומבולגן. הסנקציות מעלות את עלות האנרגיה, והרכישות החוזרות מורידות את ערך הדולר. אף אחד מהגורמים לא פועל לטובת יציבות, והם מזינים זה את זה.
רגע הזהב בשמש
זהב תמיד היה האפיק המועדף לבריחה למקלט בטוח כשהדולר נחלש, וזה בדיוק מה שקורה עכשיו. עם התנודתיות במטבע, המשקיעים פונים למתכת כדי לשמור על ערך. חוסר היציבות דוחף את מחירי הזהב כלפי מעלה, והמגמה עשויה להתחזק אם הדולר לא ימצא את רגליו.
הקשר פשוט: דולר חלש יותר אומר שצריך יותר דולרים כדי לקנות את אותה אונקיית זהב. זה החישוב שמניע את העלייה הנוכחית. אבל יש גם את הצד הגיאופוליטי. כשהדולר נראה רעוע, הזהב נראה כמו הימור יציב יותר.
גורם מגבלת הנפט
הסנקציות על איראן הן גורם ההפתעה הגדול ביותר עבור הנפט. הן נועדו לחנוק את האספקה, וזה בדיוק מה שהן עושות. עם פחות נפט בשוק, המחירים צפויים לעלות. זו בעיה לכלכלה העולמית, והיא מזינה את הבעיות של הדולר.
מחירי נפט גבוהים יותר עלולים להעלות את האינפלציה, מה שסביר שיאלץ את הבנקים המרכזיים להגיב. אבל הם גם מתמודדים עם דולר חלש יותר, כך שזה איזון עדין. מגבלות האספקה אינן רק על מחירי האנרגיה. הן גם מנוף גיאופוליטי, וכל מדינה שמייבאת נפט עוקבת מקרוב.
השווקים הגלובליים באמצע
כשהדולר זז, הכל זז. שווקים מתעוררים עם חובות בדולרים הם החשופים ביותר — הם צריכים להחזיר הלוואות במטבע שהולך ומתייקר. זו נקודת לחץ שיכולה להפוך בעיית דולר לבעיה גלובלית.
התמונה הגיאופוליטית מוסיפה עוד נדבך. סנקציות אינן רק כלים כלכליים; הן הצהרות דיפלומטיות. וכשהן מעלות את מחירי הנפט והזהב, הן מקשות על הבחירות של כל מדינה. זהו אפקט דומינו שהתחיל בהחלטה אחת ועכשיו משאיר את הסוחרים על קצות האצבעות בכל אזור זמן.
מה שיקרה בהמשך תלוי בכמה זמן יישארו הסנקציות בתוקף ובכמה האוצר מוכן להמשיך לרכוש. אם אחד מהגורמים יירגע, הדולר עשוי להתייצב. אם שניהם ימשיכו במסלול הנוכחי, הלחץ ילך ויתגבר. לעת עתה, השווקים ממתינים, עוקבים אחרי מדד הדולר ועלות חבית הנפט הבאה.
