הערך הכולל על גבי הבלוקצ'יין של נכסים אמיתיים מתויגים (RWAs) חצה את רף 31.76 מיליארד הדולר, אבן דרך המדגישה כיצד הפיננסים המסורתיים עוברים בשקט למסילות הבלוקצ'יין. בראש הטבלה עומדים מוצרי אג"ח ממשלתיים מתויגים של Circle ו-BlackRock, שההיצע המשותף שלהן מהווה כעת נתח משמעותי מערך זה.
ה-USYC של Circle חוצה את 3 מיליארד הדולר
קרן האוצר המתויגת של Circle, USYC, חצתה את רף 3 מיליארד הדולר בערך על גבי הבלוקצ'יין, מה שהופך אותה לאחד המנפיקים הבודדים הגדולים בתחום ה-RWA. הקרן מאפשרת למשקיעים מוסדיים להחזיק בחוב ממשלתי אמריקאי לטווח קצר בצורה מתויגת, תוך סילוק על גבי הבלוקצ'יין ללא העיכוב הרגיל של שוקי האג"ח המסורתיים. קרן BUIDL של BlackRock, שהושקה בשנה שעברה, משכה גם היא מיליארדים, אך הצמיחה של Circle הייתה יציבה, במיוחד לאחר גל של אינטגרציות עם פלטפורמות קריפטו-ילידיות.
מעבר לאג"ח — הון פרטי ושכר עוברים לבלוקצ'יין
התרחבות השוק אינה מוגבלת לאג"ח ממשלתיות. פרויקטי טוקניזציה חדשים נכנסים לתחום ההון הפרטי ואפילו לשכר, ודוחפים את ה-RWAs הרבה מעבר לנiche הנכסים הבטוחים שתפסו לפני שנה. קרנות אשראי פרטיות, שבדרך כלל נועלות הון לשנים, מפורקות לטוקנים סחירים. טוקני שכר מאפשרים לעובדים לקבל משכורות בדולרים דיגיטליים בזמן אמת, שניתן להוציא או לחסוך באופן מיידי — דבר שמסילות תשלום מסורתיות מתקשות להתאים לו.
מדוע הדחיפה המוסדית חשובה
אם הגל הראשון של RWAs עסק בהוכחה שאג"ח יכולות לפעול על בלוקצ'יין, הגל השני עוסק בהרחבת הרעיון הזה על פני סוגי נכסים. בנקים, מנהלי נכסים וחברות פינטק מחפשות כולן דרכים לצמצם זמני סילוק ועלויות אדמיניסטרטיביות. טוקניזציה של נכסים לא נזילים כמו הון פרטי יכולה לפתוח מסחר משני שלא היה קיים קודם. טוקניזציה של שכר, במקביל, עשויה להפחית את החיכוך של עובדים חוצי גבולות ותשלומים בכלכלת הגיג.
הנתון של 31.76 מיליארד דולר, אף שעדיין זעום לעומת שוק האג"ח העולמי של 100 טריליון דולר, מראה כיוון ברור. משקיעים כבר לא רק מתנסים — הם מקצים הון אמיתי למוצרים מתויגים. השאלה כעת היא האם התשתית יכולה להתמודד עם שלב הצמיחה הבא, במיוחד כאשר יותר נכסים מהשוק הפרטי מגיעים לבלוקצ'יין.
בהירות רגולטורית נותרה גורם לא ידוע. רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) טרם פרסמה הנחיות ברורות לניירות ערך מתויגים רבים, וחלק מהפרויקטים מסתמכים על פטורים שעלולים לא להחזיק מעמד ככל שההיקפים גדלים. לעת עתה, השוק נע מהר יותר מהחוקים.
