ビットコインETFには24億ドルの新規資金が流入し、同じ期間に取引所からは35,800BTCが流出した。わずか1週間で、取引所から供給が引き上げられ、ファンドマネージャーは買い続けた。この2つの数字が物語っている。コインは最も売りやすい場所から離れ、その供給の一部は気まぐれに取引されないETFの保管庫に収まっている。
この組み合わせは、ビットコインの供給が引き締まっていることを示している。取引所に置かれるBTCが減れば、急いで買いたい人が利用できるコインは少なくなる。そしてETFへの流入は、別の方向から流通量を吸い上げ続けている。
2つの流れ、1つの方向
ETFへの流入と取引所からの流出は同じ取引ではないが、同じレバーを押している。ファンドがコインを吸収すると、そのBTCは通常カストディに移され、そこに留まる。取引所が1週間で35,800BTCを失うと、それらの取引所の注文板は薄くなる。どちらの動きも単独で起こるものではないが、今週は同時に起こった。
その結果、7日前よりもすぐに売れる供給が少ない市場になっている。価格について何かを保証するものではないが、相場を動かすのにどれだけの売りが必要かという計算は変わる。
供給が薄いことが重要な理由
コインが取引所から出ていくと、残った売り手の価格決定力が増す。一定の買い圧力が価格をより大きく動かすのは、吸収すべき在庫が少ないからだ。逆も同様で、売りに出されるコインが少なければ、売りの波はより深い市場で起きるよりも激しく価格を揺さぶる可能性がある。
これがボラティリティの側面だ。流通量が引き締まると、どちらの方向にも作用する。流入自体は安定した買いだが、安定した買いと薄い板が常に安定した価格を生むとは限らない。
来週に向けた状況
ここで確定しているものは何もない。保有者が売るためにコインを取引所に戻すことを決めれば、取引所の残高は反転する可能性があり、ETFのフローも鈍化したり逆転したりし得る。しかし今週時点では、方向性は明確だ。コインは取引所から出て、ファンドがそれを受け入れ、取引可能な供給は以前より少なくなっている。
来週は取引所の残高を注視すべきだ。35,800BTCの流出が続き、ETFへの流入が24億ドル近くで維持されれば、供給の逼迫はさらに強まる。どちらかの数字が止まれば、圧力も止まる。ここから重要になるのはその数字だ。
