ON Semiconductorは、Synapticsを70億ドルの全株式取引で買収すると、火曜日に発表した。この取引は、ON Semiconductorをエッジ人工知能（エッジAI）分野にさらに進出させることを目的としている。エッジAIは、チップがクラウドではなくローカルでデータを処理する急成長分野だ。しかし、投資家は歓迎していない。ON Semiconductorの株価は発表後に下落し、株式を通貨として使うことに伴う希薄化への懸念を示している。
取引の構造
買収は全株式ベースで行われる。Synapticsの株主は、保有する株式1株につき一定数のON Semiconductor株式を受け取る。この構造は現金支出を避ける一方で、即座に発行済み株式数を増やす。市場が警戒したのはこの希薄化だ。既存株主は、買収が新株を相殺するだけの成長をもたらさない限り、保有比率が低下する。ON Semiconductorは、具体的な交換比率や買収完了予定日を発表では明らかにしなかった。
なぜエッジAIなのか？
Synapticsはタッチスクリーン、ディスプレイ、生体認証向けチップを製造しているが、その技術はスマートスピーカー、セキュリティカメラ、車載インフォテインメントシステムなど、AIをローカルで実行するデバイスにも使われている。Synapticsを取り込むことで、ON Semiconductorは既製のエッジAIシリコンポートフォリオと、それを設計するエンジニアを獲得する。同社は自動車および産業用エンド市場への進出を進めており、エッジAIは両市場の主要な成長ドライバーと見なされている。Synapticsの設計専門知識とON Semiconductorの製造規模を組み合わせることで、エッジ分野でNvidiaやQualcommなどの大手競合に対してより積極的に競争できるというのが、この賭けだ。
市場の反応
ON Semiconductorの株価はこのニュースを受けて下落し、数十億ドルの時価総額が消失した。アナリストは主な原因として希薄化を挙げている。投資家はより小規模な現金による買収か自社株買いを期待していたが、大型の全株式買収だった。この下落は、Synapticsの収益成長がON Semiconductorが支払うプレミアムを正当化するほど加速しないリスクも反映している。一方、Synapticsの株価は小幅に上昇し、両社の評価額の差は縮まった。
この取引は、規制当局の承認とSynaptics株主の承認が必要となる。ON Semiconductorの経営陣は、この買収の根拠について詳細に説明する電話会議をまだ予定していない。投資家は、同社がSynapticsをどのように統合し、約束されたエッジAIの成長が実現するかについて、次の財務報告を注視することになる。
