바이낸스 리서치(Binance Research)가 '칩플레이션(chipflation)'이라 명명한 숨은 인플레이션 위험에 대해 경고하고 있다. 이는 대부분의 시장이 여전히 가격에 반영하지 못하고 있는 메모리 칩 가격 급등을 의미한다. DRAM 메모리 비용은 지난 1년간 약 6배 상승했으며, 주된 원인은 AI 데이터 센터가 PC와 스마트폰용 공급량을 대거 흡수했기 때문이다. 이번 주 바이낸스 리서치는 미-이란 협상으로 호르무즈 해협이 재개방되면서 유가가 하락했음에도, 반도체 메모리의 구조적 압박은 여전히 주목받지 못하고 있다고 경고했다.
칩플레이션 논쟁
시장은 에너지 비용 하락을 빠르게 가격에 반영했다(해협 뉴스에 유가 약 4% 하락). 그러나 메모리 칩 시장 내의 조용한 압력은 놓치고 있다. 바이낸스 리서치는 2027년까지 약 30%의 생산능력 확장이 이루어져도 PC 메모리 공급이 수요보다 약 15% 부족하고, 스마트폰 공급은 약 12% 부족할 것으로 계산한다. 즉각적인 CPI 영향은 미미하며, 약 0.10%포인트 정도다. 실제 부담은 기업 비용 상승, 클라우드 요금 인상, 제품 교체 주기 지연, 그리고 애플(Apple)이나 삼성(Samsung) 같은 기기 제조업체의 사양 하향 조정 가능성에서 나타난다.
메모리 공급이 이렇게 타이트한 이유
새로운 메모리 팹을 건설하는 데는 2년 이상이 걸린다. 바이낸스 리서치는 2026년 말까지 DRAM 공급 부족이 약 17%에 달하고, NAND 부족은 2028년까지 지속될 수 있다고 본다. 그 이유는 삼성(Samsung), SK하이닉스(SK Hynix), 마이크론(Micron) 세 기업이 DRAM과 모든 고대역폭 메모리(HBM) 생산의 약 90%를 장악하고 있기 때문이다. 아마존(Amazon), 구글(Google), 마이크로소프트(Microsoft) 같은 하이퍼스케일러들은 이미 다년 계약을 통해 공급을 선점해 나머지 시장을 밀어내고 있다.
비트코인의 엇갈린 신호
비트코인의 경우, 보고서는 양면적인 그림을 제시한다. 지속적인 공급 측 인플레이션은 금리 인하를 지연시키거나 심지어 금리 인상 논의를 부활시켜 단기적으로 위험 자산에 압력을 가할 수 있다. 비트코인 자체는 이번 주 약 65,700달러에 거래되며 지난 한 달간 약 17% 하락했다. 그러나 장기적으로 바이낸스 리서치는 인플레이션이 수요 과열보다는 공급 제약에 의해 발생한다면, 비트코인이 가치 저장 수단으로서 더욱 중요해질 수 있다고 주장한다. 이는 정책 입안자들이 금리로 쉽게 해결할 수 없는 구조적 부족 현상에 대한 헤지 역할을 할 수 있다는 의미다.
빠른 정책 해결책 없음
보고서의 결론은 단호하다: 칩플레이션에 대한 단기적인 정책 해결책은 없다. 금리 인하, 전략적 비축분 방출, 무역 협정 그 어떤 것으로도 6개월 안에 메모리 팹을 가동할 수 없다. 병목 현상은 물리적이며, 해소되기까지 수년이 걸릴 것이다. 인플레이션 지표를 주시하는 모든 이에게 이는 쉬운 에너지 호재가 더 까다롭고 고질적인 문제를 가리고 있을 수 있다는 상기점이 된다.
