Binance Research bije na alarm w związku z ukrytym ryzykiem inflacyjnym, które nazywa „chipflation” – gwałtownym wzrostem cen pamięci półprzewodnikowych, który większość rynków wciąż ignoruje. Koszty pamięci DRAM wzrosły około sześciokrotnie w ciągu ostatniego roku, głównie z powodu centrów danych AI pochłaniających podaż przeznaczoną dla komputerów PC i smartfonów. Nawet gdy ceny ropy spadły po porozumieniu USA-Iran w sprawie ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, strukturalne napięcia w segmencie pamięci półprzewodnikowych pozostają niezauważone – ostrzegł w tym tygodniu zespół badawczy.
Argumentacja „chipflation”
Rynki szybko uwzględniły niższe koszty energii – ropa spadła o około 4% po wiadomościach o Cieśninie – ale pomijają cichsze ciśnienie na rynku pamięci. Binance Research szacuje, że nawet przy około 30% zwiększeniu mocy produkcyjnych do 2027 roku, podaż pamięci dla PC będzie o około 15% niższa od popytu, a dla smartfonów – o około 12%. Bezpośredni wpływ na CPI jest niewielki, może 0,10 punktu procentowego. Rzeczywiste obciążenie ujawnia się w rosnących kosztach przedsiębiorstw, wyższych rachunkach za chmurę, wolniejszych cyklach wymiany produktów i potencjalnych cięciach specyfikacji przez producentów urządzeń, takich jak Apple czy Samsung.
Dlaczego podaż pamięci jest tak ograniczona
Budowa nowych fabryk pamięci zajmuje ponad dwa lata. Binance Research szacuje niedobór DRAM na około 17% do końca 2026 roku, a braki NAND mogą utrzymać się do 2028 roku. Dzieje się tak, ponieważ trzy firmy – Samsung, SK Hynix i Micron – kontrolują około 90% produkcji DRAM i całej pamięci o wysokiej przepustowości (HBM). Hiperskalerzy, tacy jak Amazon, Google i Microsoft, już zablokowali dostawy poprzez wieloletnie kontrakty, wypychając resztę rynku.
Mieszany sygnał dla Bitcoina
Raport widzi podwójny obraz dla Bitcoina. Utrzymująca się inflacja podażowa może opóźnić obniżki stóp procentowych, a nawet ożywić dyskusje o podwyżkach, co w krótkim terminie wywrze presję na aktywa ryzykowne. Sam Bitcoin w tym tygodniu handlowano w okolicach 65 700 USD, co oznacza spadek o około 17% w ciągu ostatniego miesiąca. Jednak w dłuższej perspektywie Binance Research argumentuje, że jeśli inflacja jest napędzana ograniczeniami podażowymi, a nie przegrzaniem popytu, Bitcoin może stać się bardziej istotny jako magazyn wartości – zabezpieczenie przed strukturalnymi niedoborami, których decydenci nie mogą łatwo rozwiązać za pomocą stóp procentowych.
Brak szybkiego rozwiązania politycznego
Wnioski z raportu są jednoznaczne: nie ma krótkoterminowego rozwiązania politycznego dla chipflation. Żadna obniżka stóp, żadne uwolnienie rezerw strategicznych, żadna umowa handlowa nie jest w stanie uruchomić fabryki pamięci w pół roku. Wąskie gardła są fizyczne i ich rozwiązanie zajmie lata. Dla każdego, kto śledzi odczyty inflacji, to przypomnienie, że łatwy wiatr w żagle ze strony energii może maskować twardszy, bardziej uporczywy problem pod maską.
