Binance Research б'є на сполох через прихований інфляційний ризик, який вона називає «чіпфляцією» — стрімке зростання цін на мікросхеми пам'яті, яке більшість ринків досі не враховує. Вартість пам'яті DRAM зросла приблизно в шість разів за останній рік, значною мірою через те, що центри обробки даних для ШІ поглинають поставки, призначені для ПК і смартфонів. Навіть попри зниження цін на нафту після угоди між США та Іраном про відкриття Ормузької протоки, структурний дефіцит напівпровідникової пам'яті залишається непоміченим, попередила дослідницька група цього тижня.
Аргумент на користь чіпфляції
Ринки швидко заклали в ціни нижчі енергетичні витрати — нафта впала приблизно на 4% після новин про протоку, — але вони ігнорують тихіший тиск на ринку мікросхем пам'яті. Binance Research підраховує, що навіть з розширенням потужностей приблизно на 30% до 2027 року, пропозиція пам'яті для ПК буде приблизно на 15% нижчою за попит, а для смартфонів — приблизно на 12%. Безпосередній вплив на ІСЦ невеликий, можливо, 0,10 відсоткового пункту. Справжній тягар проявляється у зростанні корпоративних витрат, підвищенні рахунків за хмарні послуги, уповільненні циклів оновлення продуктів і потенційному зниженні специфікацій виробниками пристроїв, як-от Apple або Samsung.
Чому пропозиція пам'яті така обмежена
Будівництво нових заводів з виробництва пам'яті займає понад два роки. Binance Research оцінює дефіцит DRAM приблизно в 17% до кінця 2026 року, а нестача NAND може тривати до 2028 року. Це тому, що три компанії — Samsung, SK Hynix і Micron — контролюють приблизно 90% виробництва DRAM і всієї високопропускної пам'яті (HBM). Гіперскейлери, такі як Amazon, Google і Microsoft, вже заблокували поставки через багаторічні контракти, витісняючи решту ринку.
Неоднозначний сигнал для Bitcoin
Для Bitcoin звіт бачить подвійну картину. Стійка інфляція, спричинена пропозицією, може відстрочити зниження ставок або навіть відродити розмови про підвищення, що чинитиме тиск на ризикові активи в короткостроковій перспективі. Сам Bitcoin торгувався близько $65 700 цього тижня, що приблизно на 17% нижче за останній місяць. Але в довгостроковій перспективі Binance Research стверджує, що якщо інфляція спричинена обмеженнями пропозиції, а не перегрівом попиту, Bitcoin може стати більш актуальним як засіб збереження вартості — хедж проти структурного дефіциту, який політики не можуть легко виправити за допомогою процентних ставок.
Швидкого вирішення політикою немає
Висновок звіту прямолінійний: найближчим часом політичного вирішення чіпфляції не існує. Жодне зниження ставок, жоден випуск стратегічних резервів, жодна торгова угода не зможуть запустити завод з виробництва пам'яті за шість місяців. Вузькі місця є фізичними, і їх усунення займе роки. Для тих, хто стежить за показниками інфляції, це нагадування про те, що легкий попутний вітер від енергоносіїв може маскувати більш жорстку та стійку проблему під капотом.
