Hasil bon kerajaan tiga tahun UK telah meningkat kepada 4.463%, satu tanda baharu bahawa kebimbangan inflasi semakin menghakis keyakinan terhadap hutang British. Sentimen pasaran terhadap gilt UK semakin goyah, dan pergerakan ini berlaku ketika pelabur menilai prospek tekanan harga dan dasar monetari.
Mengapa hasil meningkat
Hasil gilt jangka pendek telah meningkat secara beransur-ansur sejak beberapa minggu. Lonjakan terkini kepada 4.463% mencerminkan penilaian semula yang meluas terhadap risiko inflasi. Apabila harga bon jatuh, hasil meningkat – dan itulah yang sedang berlaku. Data ini adalah ukuran langsung betapa kurangnya kesediaan pelabur untuk memegang kertas kerajaan UK pada harga semasa.
Inflasi masih kekal di atas sasaran Bank of England. Bank pusat telah berhati-hati dalam memotong kadar, dan pasaran menjangkakan tempoh dasar ketat yang lebih panjang. Gabungan ini – inflasi yang melekat ditambah ketidakpastian mengenai langkah seterusnya BoE – mendorong hasil lebih tinggi.
Keyakinan terhadap hutang UK semakin pudar
Kesusahan pasaran gilt tidak terpencil. Keyakinan yang lebih luas terhadap hutang kerajaan UK semakin lembut. Tahap 4.463% pada nota tiga tahun adalah gejala peralihan ini. Pelabur menuntut pampasan yang lebih tinggi untuk risiko memegang bon British, walaupun pada tempoh matang yang lebih pendek yang biasanya dianggap lebih selamat.
Tiada pencetus tunggal. Sebaliknya, ia adalah kesan kumulatif daripada inflasi yang berterusan, data ekonomi yang tidak sekata, dan persoalan mengenai laluan fiskal kerajaan. Paun juga telah merasakan tekanan, walaupun pergerakan dalam gilt adalah isyarat yang lebih langsung.
Pertaruhan jangka panjang emas pada $10,000
Dalam sudut pasaran yang berasingan, emas menarik perhatian atas sebab yang berbeza. Pasaran ramalan kini memberikan logam berharga itu kebarangkalian 3.0% untuk mencapai $10,000 per auns menjelang Disember. Itu adalah pertaruhan yang sukar – tetapi ia bukan sifar. Hasil “YA” pada kontrak tersebut mencerminkan pertaruhan yang kecil tetapi boleh diukur bahawa emas mungkin melonjak lebih 400% daripada paras semasa dalam tempoh kurang daripada sembilan bulan.
Sebagai konteks, emas telah didagangkan hampir $2,400. Pergerakan ke $10,000 memerlukan gabungan peristiwa ekstrem: krisis kewangan global, kejatuhan mata wang fiat, atau lonjakan besar dalam inflasi. Pasaran ramalan secara efektif mengatakan kemungkinan itu adalah 3 dalam 100. Tidak mustahil, tetapi sangat tidak mungkin.
Permainan emas adalah cermin cerita gilt. Kedua-duanya bertindak balas terhadap arus makro yang sama – inflasi – tetapi dalam arah yang bertentangan. Manakala bon menderita akibat hasil yang meningkat, emas mendapat manfaat daripada hakisan pulangan sebenar ke atas aset kertas.
Apa yang perlu diperhatikan seterusnya
Untuk gilt, semua mata tertumpu kepada cetakan inflasi UK seterusnya dan keputusan kadar Bank of England pada bulan September. Jika inflasi sederhana, hasil mungkin reda. Jika tidak, 4.5% mungkin hanya permulaan.
Bagi emas, pasaran ramalan akan dikemas kini apabila data baharu tiba. Buat masa ini, kebarangkalian 3% adalah sesuatu yang menarik – tetapi ia adalah sesuatu yang akan dipantau oleh pedagang sepanjang tahun ini.
