Miért emelkedik a hozam
A rövid lejáratú államkötvények hozama hetek óta fokozatosan emelkedik. A legutóbbi ugrás 4,463%-ra az inflációs kockázatok széles körű újraértékelését tükrözi. Amikor a kötvényárak esnek, a hozamok emelkednek – és pontosan ez történik. Az adatpont közvetlenül méri, hogy a befektetők mennyivel kevésbé hajlandók jelenlegi áron brit állampapírt tartani.
Az infláció továbbra is a Bank of England célértéke felett marad. A jegybank óvatos a kamatcsökkentésekkel kapcsolatban, és a piac hosszabb szigorú politikát áraz be. Ez a keverék – a ragadós infláció és a Bank of England következő lépésével kapcsolatos bizonytalanság – hajtja felfelé a hozamot.
Gyengülő bizalom a brit adósságban
Az államkötvény-piac problémái nem elszigeteltek. A brit szuverén adósságba vetett bizalom szélesebb körben is gyengül. A hároméves kötvény 4,463%-os szintje ennek a változásnak a tünete. A befektetők magasabb kompenzációt követelnek a brit kötvények tartásának kockázatáért, még a rövidebb lejáratok esetében is, amelyeket általában biztonságosabbnak tekintenek.
Nincs egyetlen kiváltó ok. Ehelyett a tartós infláció, az egyenetlen gazdasági adatok és a kormány fiskális pályájával kapcsolatos kérdések halmozott hatásáról van szó. A font is nyomás alá került, bár az államkötvények mozgása a közvetlenebb jelzés.
Az arany távoli esélye a 10 000 dollárra
A piacok egy másik szegletében az arany más okból kelt figyelmet. Egy előrejelzési piac most 3,0%-os valószínűséget ad a nemesfémnek, hogy decemberre elérje a 10 000 dollárt unciánként. Ez távoli esély – de nem nulla. A szerződés „IGEN” kimenetele egy kicsi, de mérhető fogadást tükröz arra, hogy az arány több mint 400%-ot emelkedhet a jelenlegi szintekről kevesebb mint kilenc hónap alatt.
Összehasonlításképpen: az arany jelenleg 2400 dollár körül kereskedik. A 10 000 dolláros szintre való elmozduláshoz szélsőséges események együttesére lenne szükség: globális pénzügyi válságra, a fiat pénznemek összeomlására vagy az infláció hatalmas túllövésére. Az előrejelzési piac lényegében azt mondja, hogy ezek az esélyek 3 a 100-hoz. Nem lehetetlen, de nagyon valószínűtlen.
Az aranyjáték az államkötvény-történet tükörképe. Mindkettő ugyanarra a makro-alapáramlatra – az inflációra – reagál, de ellentétes irányban. Míg a kötvények szenvednek a növekvő hozamoktól, az arany profitál a papíralapú eszközök reálhozamának eróziójából.
Mit érdemes figyelni a következőkben
Az államkötvény-piac szempontjából minden szem a következő brit inflációs adatközlésen és a Bank of England szeptemberi kamatdöntésén lesz. Ha az infláció mérséklődik, a hozamok enyhülhetnek. Ha nem, a 4,5%
