O Tesouro dos EUA emitiu em 1º de abril uma regra proposta que permitiria que reguladores estaduais supervisionassem emissores de stablecoins com até US$ 10 bilhões em tokens em circulação, desde que as regras do estado sejam substancialmente semelhantes à base federal. O aviso, publicado no Registro Federal em 3 de abril como 91 FR 16844, abre uma janela de comentários de 60 dias que termina em 2 de junho.
O limite de US$ 10 bilhões
O teto se aplica a grupos corporativos e também a emissores independentes, ou seja, uma empresa-mãe e suas subsidiárias não podem dividir a emissão para burlar o limite. A proposta do Tesouro não nomeia quais empresas se qualificariam ou não se enquadrariam no teste, e não pré-aprova o quadro regulatório de nenhum estado. Isso fica para depois.
Emissores abaixo do teto podem optar pela regulação estadual somente se as regras do seu estado forem consideradas 'substancialmente semelhantes' à base federal. Sem essa constatação, o caminho estadual fica indisponível mesmo para os menores players. A determinação de semelhança é um obstáculo, não uma formalidade.
O que significa 'substancialmente semelhante'
O Tesouro está propondo uma avaliação baseada em princípios, em vez de um conjunto uniforme de regras estaduais. Isso significa que o regime de cada estado será julgado com base em quão próximo ele está dos padrões federais, mas os critérios não são definidos como uma lista de verificação. A agência está pedindo contribuições do público sobre como fazer essa avaliação de forma consistente.
A proposta também não diz quais estados já podem atender ao requisito. Essa é uma lacuna deliberada, de acordo com o texto, que convida os comentaristas a opinarem sobre como a comparação deve funcionar na prática.
O período de comentários e o que vem a seguir
Os comentários devem ser enviados até 2 de junho de 2026, exatamente 60 dias após a publicação no Registro Federal. Em julho de 2026, a regra permanece em forma de proposta, com os reguladores ainda solicitando feedback em vez de avançar para a finalização. O Tesouro não definiu um cronograma para a regra final, e o período de comentários é o próximo passo concreto.
Após o prazo, a agência revisará as contribuições e decidirá se ajusta o limite, o teste de semelhança ou a estrutura geral antes de emitir uma versão final.
