เยนอ่อนค่าลงกลับไปใกล้ระดับ 160 ต่อดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ลบกำไรประมาณครึ่งหนึ่งจากการดีดตัวหลังการแทรกแซง ขณะที่นักเทรดประเมินว่าญี่ปุ่นจะใช้ทุนสำรองเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อปกป้องสกุลเงินอีกครั้งหรือไม่ โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าญี่ปุ่นถือครองทุนสำรองใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีเงินสดหรือสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์ และสิ่งอำนวยความสะดวกของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจทำให้ทั้งกองทุนดังกล่าวพร้อมใช้ได้
คลังแสงทุนสำรองของญี่ปุ่น
สิ่งอำนวยความสะดวก FIMA repo ซึ่งอนุญาตให้ธนาคารกลางกู้ยืมดอลลาร์โดยใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลักประกัน อาจเปลี่ยนทุนสำรองทั้งหมด 1 ล้านล้านดอลลาร์ให้เป็นพลังที่ใช้ได้จริง Karen Fishman นักยุทธศาสตร์ของโกลด์แมน กล่าวว่าญี่ปุ่นไม่จำเป็นต้องใช้ทุนสำรองส่วนใหญ่เพื่อเทียบเคียงการดำเนินการในเดือนกรกฎาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าโตเกียวมีพื้นที่เพียงพอที่จะดำเนินการอีกครั้งหากเลือก
ทำไมเยนถึงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง
ปัญหาหลักคือช่องว่างอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ อยู่ใกล้ 4.69% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นให้ผลตอบแทนเพียง 2.839% ช่องว่างนี้ทำให้ดอลลาร์น่าดึงดูดใจมากขึ้น ตลาดคาดการณ์โอกาส 65% ที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนกันยายน Fishman กล่าวว่าหากไม่ปรับขึ้นตามคาด จะเพิ่มแรงกดดันต่อเยนอีกครั้ง
อะไรที่อาจจุดชนวนการเคลื่อนไหวอีกครั้ง
ข้อมูลเงินเฟ้อหรือการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงอาจลดแรงกดดันและฟื้นการเดิมพันเกี่ยวกับการแทรกแซงอีกครั้ง ตามความเห็นของ Shah ตลาดออปชันยังคงคิดค่าความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับออปชันเรียกซื้อเยนระยะสั้น ส่งสัญญาณว่านักลงทุนยังคงระมัดระวังในการเดิมพันสวนทางกับการดีดตัว ความระมัดระวังนี้สะท้อนความทรงจำเกี่ยวกับการเซอร์ไพรส์ในเดือนกรกฎาคม
ปฏิบัติการเดือนกรกฎาคมและข้อจำกัด
ในเดือนกรกฎาคม โตเกียวและวอชิงตันร่วมกันแทรกแซง ซึ่งเป็นการป้องกันเยนร่วมกันครั้งแรกระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นนับตั้งแต่ปี 1998 เยนอ่อนค่าไปใกล้ 164 ต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับอ่อนที่สุดในรอบสี่ทศวรรษ โตเกียวใช้เงินประมาณ 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในสองวันแรกของการดำเนินการ โกลด์แมนเรียกว่าการแทรกแซงสองวันที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น นอกเหนือจากช่วงหลังภัยพิบัติฟุกุชิมะในปี 2011 แต่ผลกระทบไม่คงอยู่ หลังจากญี่ปุ่นดำเนินการเพียงลำพังในเดือนเมษายนและพฤษภาคม เยนก็กลับไปสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีภายในไม่กี่เดือน
การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของโตเกียวขึ้นอยู่กับการดำเนินการของเฟดและ BOJ หาก BOJ ชะลอการปรับขึ้นในเดือนกันยายนและข้อมูลสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง เยนอาจทดสอบระดับ 160 อีกครั้ง และญี่ปุ่นอาจต้องตัดสินใจว่าจะใช้ทุนสำรองเพิ่มอีกหรือไม่
