ทำไม carry trade ในเงินเยนถึงสำคัญต่อคริปโต
ธุรกรรม carry trade ในเงินเยนไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ขนาดของมันใหญ่ขึ้น การวางสถานะชอร์ตในปัจจุบันบ่งชี้ถึงพอร์ต carry trade ที่เป็นเงินเยนประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ ตามการประมาณการภายใน — และเงินจำนวนนั้นไม่ได้อยู่แค่ในฟอเร็กซ์ สถาบันใช้มันเพื่อซื้อทุกอย่างตั้งแต่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปจนถึง Bitcoin ช่องทางหลักสำหรับคริปโตคือโต๊ะ OTC นอกประเทศและช่องทาง stablecoin ที่ช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถนำเงินทุนที่เป็นเงินเยนไปใช้โดยไม่ทำให้ปริมาณการซื้อขายบนกระดานเทรดพุ่งสูงขึ้น — ซึ่งเป็นการสะสมแบบลับๆ
📊 ภาพรวมข้อมูลตลาด
นั่นคือมุมมองเชิงบวก ส่วนมุมมองเชิงลบก็ชัดเจนไม่แพ้กัน หาก BOJ ประกาศขึ้นดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด การชอร์ตเยนจะถูกบีบ และสถาบันเหล่านั้นอาจต้องขายคริปโตเพื่อชดเชยความเสียหายจากฟอเร็กซ์ การกระจุกตัวของ carry trade ในกองทุนแมโครทั่วโลกเพียง 12 กองทุน (ลดลงจาก 47 กองทุนในปี 2021) ทำให้ระบบนี้เปราะบาง — การเรียกหลักประกันเพียงครั้งเดียวอาจส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของสถาบันในคริปโตถึง 30% ตามข้อมูลของ BIS
การตัดสินใจของ BOJ: สิ่งที่ต้องจับตา
เหตุการณ์สำคัญคือการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในวันอังคาร แต่นักเทรดจับจ้องที่ตัวเลขอื่น: เพดานผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ที่ 0.5% พอร์ต carry trade ในเงินเยนส่วนใหญ่ใช้ผลตอบแทน JGB เป็นตัวกระตุ้นการหยุดขาดทุน ไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยข้ามคืน หาก BOJ ส่งสัญญาณการขยายกรอบผลตอบแทน หรือปล่อยให้ผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปีทะลุ 0.5% เราอาจเห็นการปิดสถานะชอร์ตทันทีและการพุ่งขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยง หาก BOJ เพิกเฉยต่อเส้นอัตราผลตอบแทนโดยสิ้นเชิง carry trade น่าจะอยู่รอด — และคริปโตอาจพุ่งขึ้น 18-22% ภายใน 48 ชั่วโมง ขณะที่กองทุนอัลกอริทึมย้ายเงินจากฟอเร็กซ์ไปยังฟิวเจอร์สคริปโต
ปัจจัยที่ไม่แน่นอนคือพันธบัตรรัฐ
