Eskiden MakerDAO olarak bilinen Sky ekosistemi, S&P Global Ratings'ten kredi notu alan ilk merkeziyetsiz finans protokolü oldu. Bu karar, düzenleyiciler ve yatırımcılar sektörün riskleri konusunda temkinli olmaya devam etse de, DeFi'ye yönelik kurumsal ilgi için potansiyel bir dönüm noktasına işaret ediyor.
Merkeziyetsiz finans için bir ilk
S&P, notu Sky'ın teminat yönetimi, yönetişim yapısı ve artık USDS olarak yeniden markalanan DAI stablecoin'inin istikrarını değerlendirdikten sonra verdi. Notun kendisi yatırım yapılabilir seviyede değil; ajans kesin notu kamuya açıklamadı, ancak bu hamle geleneksel finansal bekçilerin DeFi protokollerini ciddi karşı taraflar olarak görmeye başladığını gösteriyor.
Bugüne kadar hiçbir DeFi platformu, büyük bir derecelendirme kuruluşundan resmi bir kredi değerlendirmesi için barajı geçememişti. Sky'ın yönetişim ekibinin belgeler sunması ve S&P'nin kararıyla sonuçlanan aylar süren bir inceleme sürecinden geçmesiyle bu durum değişti.
S&P neden bir DeFi protokolüne baktı?
Kredi notları, sermaye taahhüt etmeden önce bir risk ölçütüne ihtiyaç duyan kurumsal yatırımcılar için standart bir araçtır. Bu olmadan, çoğu emeklilik fonu, sigorta şirketi ve varlık yöneticisi - getiriler ne kadar yüksek olursa olsun - bir DeFi ürününe dokunmaz. S&P'nin analizi, Sky'ın aşırı teminatlandırma mekanizmasına, merkeziyetsiz oracle sistemine ve piyasa stresi sırasında tasfiye motorunun geçmiş performansına odaklandı.
Ajans ayrıca Sky'ın yasal yapısını da inceledi. Protokol merkezi bir şirket olmadan akıllı sözleşmeler üzerinde çalıştığı için S&P, yönetişim riskini ve kod güvenlik açıklarını değerlendirmek için metodolojisini uyarlamak zorunda kaldı. Bu uyarlamanın kendisi dikkate değerdir: derecelendirme sektörünün blokzincir tabanlı finansı değerlendirmek için çerçeveler geliştirdiğini gösteriyor.
Kurumsal yatırım hâlâ engellerle karşı karşıya
Bir nota sahip olunsa bile, Sky ve diğer DeFi protokolleri ana akım benimsenme için dik engellerle karşı karşıya. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, birçok DeFi tokeninin menkul kıymet olup olmadığını netleştirmedi. Saklama bir sorun olmaya devam ediyor - çoğu kurumsal saklama kuruluşu DeFi varlıklarını tutmuyor. Ve son iki yılda birkaç yüksek profilli kripto borç verenin çöküşü, risk komitelerinde derin bir iz bıraktı.
S&P, değerlendirmesinde DeFi'nin geleneksel finansın sahip olmadığı akıllı sözleşme hataları, yönetişim saldırıları ve manipüle edilebilen oracle'lara bağımlılık gibi doğal riskler taşıdığını belirtti. Not, yatırımcıların bu riskleri ölçmesine yardımcı olmak içindir, ortadan kaldırmak için değil.
Not, Sky'ın yol haritası için ne anlama geliyor?
Sky ekibi, bu yılın başlarında MakerDAO'dan yeniden markalanmasından bu yana kurumsal likidite çekmek için çabalıyor. Bir kredi notu, bu çabada önemli bir kilometre taşıydı. Protokol halihazırda Ethereum ve diğer zincirlerde milyarlarca dolarlık teminat yönetiyor, ancak bu sermayenin çoğu perakende kullanıcılardan ve kripto yerli fonlardan geliyor.
Şimdi, S&P'nin damgasıyla, Sky'ın yönetişim token sahiplerinin, kurumların katılımını kolaylaştıracak bir menkul kıymet düzenleyicisine kaydolma veya bankacılık lisansı alma gibi resmi uyum çerçeveleri izleyip izlememeye karar vermeleri gerekecek. Bu hamleler ayrıca protokolün merkeziyetsiz karakterini de değiştirebilir; bu, topluluk içinde zaten tartışmalara yol açmış bir takastır.
Bir sonraki test, Sky'ın yeni not kapsamındaki ilk üç aylık risk raporunu yayınlamasıyla gelecek. Bu raporun 90 gün içinde yayınlanması bekleniyor ve protokolün teminat havuzu ve tasfiye performansının S&P'nin kullandığı eşikleri karşılayıp karşılamadığını gösterecek.
