Сполучені Штати цього тижня приєдналися до зусиль Японії з підтримки єни, що стало першою скоординованою інтервенцією Вашингтона з купівлі єни з 1998 року та першою валютною інтервенцією Міністерства фінансів США з 2011 року. Міністерство фінансів Японії підтвердило 3 серпня, що 31 липня воно купувало єну в координації з Міністерством фінансів США, щоб протидіяти так званій надмірній волатильності та безсистемним рухам. За даними Reuters, Банк Японії міг витратити $58,97 мільярда під час першої інтервенції 31 липня та ще $36,58 мільярда під час скоординованої операції зі США 1 серпня — загалом майже $96 мільярдів за два дні.
Як рухалися єна та біткоїн
Інтервенція підняла єну з 40-річного мінімуму близько 164 за долар до 155,20 у понеділок, хоча у вівторок вона ослабла до приблизно 157,8. Біткоїн впав до мінімуму $62 382 і досяг максимуму $64 163, пізніше торгуючись близько $63 510. Не було чітких доказів масштабної ліквідації кредитних керрі-трейдів, але час для ризикових активів не найкращий. Банк Японії залишив базову ставку на рівні 1%, але зазначив, що ще одне підвищення може відбутися вже у вересні. Дохідність дворічних державних облігацій Японії у понеділок короткочасно досягла 1,545% — найвищого рівня з 1995 року.
Що сильніша єна означає для казначейських облігацій США
На кінець травня Японія володіла $1,14 трильйона державних цінних паперів США, що менше порівняно з приблизно $1,21 трильйона місяцем раніше, що робить її найбільшим іноземним власником казначейських облігацій. Якщо подальші інтервенції вимагатимуть великих продажів казначейських облігацій, такі продажі можуть знизити ціни на облігації та підштовхнути дохідність США вгору. Джеймс Торн, головний ринковий стратег Wellington-Altus Private Wealth, зазначив, що якщо Токіо доведеться захищати єну, Міністерству фінансів, можливо, доведеться продавати казначейські облігації США, що спричинить переоцінку довгого кінця кривої. Вища внутрішня дохідність у Японії може спонукати японські банки, страхові компанії та пенсійні фонди утримувати більше капіталу вдома, а не купувати іноземні облігації, послаблюючи основне джерело іноземного попиту на казначейські облігації США.
Розрахунки Вашингтона
Скоординована операція показала, що Вашингтон розглядав падіння єни як потенційне джерело як нестабільності фінансових ринків, так і торговельного тиску. Слабша єна знижує ціну японського експорту в іноземній валюті, даючи японським виробникам перевагу над американськими конкурентами. Міністр фінансів США Скотт Бессент і міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма заявили, що їхні уряди готові знову вдатися до інтервенцій. Бессент сказав: «Міністерство фінансів залишається уважним і підтримує тісний зв'язок з нашими колегами з Міністерства фінансів Японії та Банку Японії. Ми не вагатимемося брати участь у подальших спільних інтервенціях».
Що може обмежити біль на ринку облігацій
Японія могла б обмежити негайний вплив майбутніх інтервенцій на ринок облігацій, використовуючи механізм зворотного РЕПО FIMA Федеральної резервної системи для залучення доларів під заставу казначейських облігацій, а не продаючи їх напряму. Навіть без вимушених продажів казначейських облігацій, привабливіша внутрішня дохідність у Японії може знизити іноземний попит на казначейські облігації США. Наступне рішення Банку Японії щодо ставки очікується у вересні, і ринки уважно стежитимуть за тим, чи скористається Токіо механізмом FIMA, чи одразу перейде до продажів.
