MARA, một trong những công ty khai thác bitcoin niêm yết lớn nhất, đã huy động được 600 triệu USD từ các khoản vay được đảm bảo bằng chính bitcoin của mình. Công ty đã thế chấp 18.750 BTC làm tài sản đảm bảo, số tiền này dự kiến sẽ được dùng để tài trợ cho các dự án AI và năng lượng. Đây là một canh bạc có thể mở rộng nguồn doanh thu của công ty khai thác, nhưng cũng đặt một khối lượng lớn bitcoin vào vòng rủi ro.
Cấu trúc khoản vay
Các khoản vay được đảm bảo bằng bitcoin, không phải thiết bị khai thác hay tài sản doanh nghiệp. MARA đã thế chấp 18.750 BTC, ở mức giá hiện tại, đây là một phần đáng kể trong kho dự trữ của công ty. Công ty chưa tiết lộ các bên cho vay là ai, nhưng cấu trúc này cho thấy một hạn mức tín dụng thế chấp bằng bitcoin tiêu chuẩn, trong đó người vay có thể mất số coin nếu giá giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định.
Đây không phải là trái phiếu doanh nghiệp thông thường. Các điều khoản gắn liền với giá trị thị trường của bitcoin, nghĩa là sức khỏe của khoản vay phụ thuộc vào diễn biến của đồng coin. Nếu bitcoin trượt giá, MARA có thể đối mặt với yêu cầu ký quỹ bổ sung, buộc công ty phải thêm tài sản thế chấp hoặc bán bớt một phần nắm giữ với mức lỗ.
Tại sao là AI và năng lượng?
MARA đã nói về việc đa dạng hóa từ lâu. Ngành khai thác bitcoin vốn biến động — doanh thu dao động theo giá bitcoin và độ khó khai thác. Các dự án AI và năng lượng mang lại dòng thu nhập ổn định hơn, hoặc ít nhất là khác biệt. Công ty đã định vị mình là một đơn vị tham gia vào lĩnh vực điện toán hiệu năng cao, và năng lượng là một lĩnh vực phù hợp tự nhiên nhờ hạ tầng điện mà các công ty khai thác đã sở hữu.
600 triệu USD được dùng để tài trợ cho sự mở rộng đó. Đây là một bước chuyển chiến lược, và thời điểm này hợp lý cho một công ty đang nắm giữ một lượng lớn dự trữ bitcoin. Nhưng đó cũng là tín hiệu cho thấy MARA muốn không chỉ là một công ty khai thác.
Rủi ro khi đặt bitcoin vào thế chấp
Điểm mấu chốt: tài sản thế chấp là bitcoin, và bitcoin rất biến động. Nếu giá giảm, tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản của MARA sẽ xấu đi. Điều này có thể buộc công ty phải thế chấp thêm coin hoặc bán một phần vào thời điểm không thuận lợi. Đây là một đòn bẩy tài chính dựa trên cả mảng kinh doanh AI lẫn giá bitcoin.
Đối với nhà đầu tư, đây là con dao hai lưỡi. Nếu các dự án AI và năng lượng sinh lời, MARA sẽ có thêm nguồn doanh thu mới và dễ dàng trả nợ. Nếu không, công ty có thể mất một phần đáng kể kho bitcoin của mình. Đó là một rủi ro thực sự, và cần theo dõi cách MARA quản lý tài sản thế chấp khi thị trường biến động.
Công ty chưa công bố thời điểm giải ngân vốn hay các dự án cụ thể sẽ được tài trợ. Đó là điều tiếp theo cần theo dõi. Hiện tại, MARA đang đặt cược rằng tương lai của họ lớn hơn việc khai thác bitcoin — và họ đang đặt bitcoin của mình vào đúng vị trí mà họ tin tưởng.
