محت أسهم الرقائق نحو تريليوني دولار من قيمتها السوقية على مدى ثماني جلسات متتالية من الخسائر، وهي أطول سلسلة منذ عام 2008، بعد أن دفعت قراءة تضخم أعلى من المتوقع وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 5.10% في افتتاح يوم الاثنين المستثمرين إلى إعادة تسعير كلفة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 11% الأسبوع الماضي قبل أن يرتد يوم الاثنين. وقد انقسمت لجنة الاستثمار في CNBC حول هذا الارتداد، إذ اختلف الأعضاء حول ما إذا كان يمثل فرصة شراء أم توقفاً مؤقتاً في عمليات تصفية أوسع.
عتبة العائد التي تواجهها كل أسهم الذكاء الاصطناعي الآن
مع تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حاجز 5%، يقيس المستثمرون كل تقرير أرباح متعلق بالذكاء الاصطناعي مقابل كلفة المال. وينطبق هذا المعيار على مجمع الذكاء الاصطناعي بأكمله، من صانعي الرقائق إلى أسهم الشركات السبع الكبرى. وقد أظهرت بيانات Schwab أن العائد بلغ 5.10% في افتتاح يوم الاثنين.
رفعت قراءة تضخم أعلى من التوقعات احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. وأظهر محضر اجتماع الفيدرالي لشهر سبتمبر أن معظم المسؤولين يرون أن رفعاً آخر للفائدة في 2026 سيكون مناسباً على الأرجح.
قال أحد أعضاء اللجنة إن شركات الحوسبة السحابية الناشئة — وهي شركات ممولة بالديون تؤجر قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي — تشعر بضغط من العوائد المرتفعة. وقدّر ذلك العضو أن عوائد أقل بنحو 0.5 إلى 0.75 نقطة مئوية من شأنها أن تخفف الضغط.
إعادة شراء أسهم Micron وعقود الدفع مقابل الاستخدام
اختلف أعضاء اللجنة حول موعد بلوغ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ذروته، مع تقديرات تتراوح بين عام وأربعة أعوام. وأشار أحدهم إلى إعادة شراء أسهم صانعة شرائح الذاكرة Micron وعقود الدفع مقابل الاستخدام (take-or-pay)، التي يدفع بموجبها العملاء مقابل الرقائق بغض النظر عن استخدامها، كعلامات على المتانة.
واعترض آخر بأن عقود الدفع مقابل الاستخدام لن توفر سوى حماية ضئيلة بمجرد بلوغ الإنفاق ذروته، كما حدث في الدورات السابقة.
رحّب أحد أعضاء اللجنة بتخفيض صناديق التحوط لتعرضها للرقائق، مشيراً إلى أن نوفمبر وديسمبر موسميان لصالح الأسهم. وأشار متشكك إلى أن اتساع السوق الأسبوع الماضي فضّل الرعاية الصحية والطاقة بدلاً من الصناعات مثل Caterpillar.
أسبوع الأرباح يضع عوائد الذكاء الاصطناعي تحت المجهر
من المقرر أن تعلن Lam Research وTexas Instruments وWestern Digital وMeta وTesla وSpaceX نتائج أعمالها هذا الأسبوع. وقال أحد أعضاء اللجنة إن المقياس الرئيسي هو العوائد على الإنفاق في الذكاء الاصطناعي، وليس التأكيدات بأن الإنفاق سيستمر.
ارتد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم الاثنين بعد عمليات البيع. ويعتمد استمرار ذلك على ما ستقوله أرباح هذا الأسبوع بشأن العوائد — وعلى عائد سندات لأجل 10 سنوات لم يتراجع بعد.
