Акції чипмейкерів стерли приблизно $2 трлн ринкової вартості за вісім послідовних сесій зниження — найдовшу серію з 2008 року, — оскільки гарячіші за прогноз дані щодо інфляції та дохідність 10-річних казначейських облігацій на рівні 5,10% на відкритті понеділка змусили інвесторів переоцінити вартість витрат на ШІ.
Філадельфійський індекс напівпровідників минулого тижня впав більш ніж на 11%, перш ніж у понеділок відскочити. Це відновлення розкололо інвестиційну комісію CNBC: її члени розійшлися в думках, чи це була можливість для купівлі, чи пауза в масштабнішому згортанні позицій.
Планка дохідності, яку тепер має долати кожна ШІ-акція
Оскільки дохідність 10-річних облігацій перевищує 5%, інвестори оцінюють кожен звіт про прибутки ШІ-компаній крізь призму вартості грошей. Ця планка застосовується до всього ШІ-комплексу — від виробників чипів до «Величністної сімки». За даними Schwab, на відкритті понеділка дохідність становила 5,10%.
Показник інфляції, вищий за прогнози, підвищив імовірність підвищення ставок Федеральною резервною системою. Протокол вересневого засідання ФРС показав, що більшість посадовців вважали ще одне підвищення ставки у 2026 році ймовірно доцільним.
Один із членів комісії зазначив, що неоклади — компанії, які фінансуються за рахунок боргу та здають в оренду обчислювальні потужності для ШІ, — відчувають тиск від високої дохідності. За його оцінкою, дохідність на 0,5–0,75 процентного пункту нижча полегшила б цей тиск.
Зворотний викуп акцій Micron і контракти take-or-pay
Члени комісії розійшлися в думках щодо того, коли витрати на ШІ досягнуть піку: оцінки коливалися від одного до чотирьох років. Один із них вказав на зворотний викуп акцій виробником пам'яті Micron і контракти take-or-pay, за якими клієнти платять за чипи незалежно від використання, як на ознаки стійкості.
Інший заперечив, що контракти take-or-pay дадуть мало захисту, щойно витрати досягнуть піку, як це було в минулих циклах.
Один із членів комісії схвально відгукнувся про скорочення хедж-фондами експозиції на чипи, зазначивши, що листопад і грудень є сезонно сприятливими для акцій. Скептик зауважив, що минулого тижня розширення ринку сприяло охороні здоров'я та енергетиці, а не промисловим компаніям, як-от Caterpillar.
Тиждень звітів ставить прибутковість ШІ під мікроскоп
Lam Research, Texas Instruments, Western Digital, Meta, Tesla і SpaceX мають оприлюднити звіти про прибутки цього тижня. Один із членів комісії сказав, що ключовим показником є прибутковість витрат на ШІ, а не запевнення в тому, що витрати продовжуватимуться.
Філадельфійський індекс напівпровідників у понеділок відскочив після розпродажу. Чи втримається це, залежить від того, що цього тижня скажуть звіти про прибутковість, — і від дохідності 10-річних облігацій, яка ще не відступила.
