Hedgeové fondy věnují obchodování s arbitráží na kryptoměnových platformách stále větší pozornost. Podle šéfa VIP oddělení Binance k tomu přispívá lepší hloubka trhu, nepřetržité obchodování a víkendové objevování cen, které této strategii získávají druhou šanci u tradičních fondů.
Tyto komentáře přicházejí v době, kdy kryptoměnové trhy dále dospívají a institucionální hráči projevují větší ochotu obchodovat přímo na burzách, nikoli prostřednictvím zprostředkovatelů.
Proč se hedgeové fondy vracejí
Kryptoarbitráž není nic nového. Základní postup – nakoupit na jedné platformě, prodat na jiné a inkasovat rozdíl – existuje už od raných dob burz. Co se podle představitele Binance změnilo, je infrastruktura pod tím.
Hloubka trhu se zlepšila natolik, že větší příkazy lze provést, aniž by to zničilo cenu. To je důležité pro hedgeové fondy obchodující s velkými objemy. Strategie, která funguje jen na malých objemech, nestojí za provozní náklady pro fond spravující institucionální kapitál.
Pak jsou tu hodiny. Kryptoměny se obchodují 24/7, což je dvousečná zbraň. Znamená to, že příležitosti nečekají na otevření New Yorku nebo zavření Londýna. Ale také to znamená, že obchodní oddělení potřebují nepřetržité pokrytí, nebo automatizované systémy, které mohou jednat bez lidského zásahu.
Víkendové objevování cen je skutečným lákadlem
Víkendový aspekt stojí za pozornost. Tradiční trhy jsou v sobotu a neděli zavřené. Kryptoměny ne. Když v neděli večer přijde makroekonomická zpráva nebo se tenkou objednávkovou knihou prožene likvidační kaskáda, ceny na kryptoměnových platformách mohou kolísat výrazně dříve, než futures nebo akcie zareagují.
Pro hedgeový fond se názorem na budoucí vývoj je tato mezera obchodovatelná. A je to přesně ten typ neefektivity, který na vyspělejších trzích neexistuje.
Šéf VIP oddělení Binance to označil za přirozený vývoj. Jak se kryptoměnové platformy stávají hlubšími a spolehlivějšími, arbitrážní příležitosti už nejsou tolik o využívání chyb, ale spíše o poskytování likvidity napříč platformami, které obchodují za mírně odlišné ceny.
Institucionální poptávka dále roste
Nejde jen o arbitráž. Širší trend je, že institucionální hráči si stále více zvykají na strukturu kryptoměnového trhu. Spotové objemy na hlavních burzách se drží a derivátová část se stala skutečným místem pro hedging a basis obchody.
VIP oddělení Binance, které obsluhuje největší klienty burzy, má na tuto změnu první řadu. Když člověk, který toto oddělení vede, říká, že hedgeové fondy aktivně zkoumají arbitráž, je to signál, který stojí za povšimnutí.
Nicméně slovo „zkoumají“ v té větě něco znamená. Fondy zatím nemusí nasazovat kapitál ve velkém. Prošlapávají cestičky, spouštějí backtesty, mluví s prime brokery a zjišťují, zda se provozní náročnost vyplatí vzhledem k výnosu.
Otázkou krátkodobého horizontu je, zda se tento zájem promění ve skutečný objem. Pokud hedgeové fondy začnou provozovat arbitrážní strategie ve velkém, projeví se to užšími spready napříč platformami a konzistentnějšími cenami mezi burzami, zejména mimo obchodní hodiny.
Binance neuvedla žádný časový plán ani nejmenovala žádné fondy. Komentáře šéfa VIP oddělení byly směrové, nikoli konkrétním oznámením. Ale směr je jasný: struktura kryptoměnového trhu začíná vypadat natolik známě, že tradiční hráči mohou počítat.
Zda toto počítání funguje ve velkém, to zatím nikdo neví.
