Хедж-фонды уделяют всё больше внимания арбитражным сделкам на криптовалютных площадках. Об этом заявил глава VIP-направления Binance, указав на улучшенную глубину рынка, круглосуточную торговлю и ценовое открытие в выходные как причины, по которым традиционные фонды присматриваются к этой стратегии.
Эти комментарии прозвучали на фоне продолжающегося взросления криптовалютных рынков, где институциональные игроки проявляют всё большую готовность взаимодействовать с биржами напрямую, а не через посредников.
Почему хедж-фонды возвращаются
Криптовалютный арбитраж не нов. Базовая схема — купить на одной площадке, продать на другой, забрать спред — существует с первых дней бирж. По словам представителя Binance, изменилась инфраструктура под этим.
Глубина рынка улучшилась настолько, что крупные ордера могут проходить без разрушительного влияния на цену. Это важно для хедж-фондов, работающих с большими объёмами. Стратегия, которая работает только на крошечных объёмах, не стоит операционных издержек для фонда, управляющего институциональным капиталом.
Затем есть фактор времени. Криптовалюты торгуются 24/7, что является палкой о двух концах. Это означает, что возможности не ждут открытия Нью-Йорка или закрытия Лондона. Но это также означает, что трейдинговым подразделениям нужно круглосуточное покрытие или автоматизированные системы, способные действовать без участия человека.
Ценовое открытие в выходные — главная приманка
Именно аспект выходных стоит внимания. Традиционные рынки закрываются в субботу и воскресенье. Криптовалюты — нет. Когда макроэкономическая новость появляется в воскресенье вечером или каскад ликвидаций проносится по тонкому стакану, цены на криптовалютных площадках могут колебаться задолго до того, как фьючерсы или акции догонят их.
Для хедж-фонда, имеющего мнение о направлении движения, этот разрыв можно торговать. И это именно та неэффективность, которой нет на более зрелых рынках.
Глава VIP-направления Binance представил это как естественную эволюцию. По мере того как криптовалютные площадки становятся глубже и надёжнее, арбитражные возможности всё меньше связаны с эксплуатацией сбоев и всё больше — с предоставлением ликвидности между площадками, торгующими по немного разным ценам.
Институциональный спрос продолжает расти
Дело не только в арбитраже. Общая тенденция такова, что институциональные игроки всё более комфортно чувствуют себя со структурой криптовалютного рынка. Спотовые объёмы на крупных биржах держатся, а сектор деривативов стал реальной площадкой для хеджирования и базисных сделок.
VIP-отдел Binance, который обслуживает крупнейших клиентов биржи, находится в первых рядах этих изменений. Когда человек, возглавляющий этот отдел, говорит, что хедж-фонды активно изучают арбитраж, это сигнал, который стоит отметить.
Тем не менее, слово «изучают» в этом предложении несёт определённую нагрузку. Фонды не обязательно уже развертывают капитал в масштабе. Они присматриваются, проводят бэктесты, общаются с прайм-брокерами и выясняют, стоит ли операционная нагрузка получаемой доходности.
Ближайший вопрос — превратится ли этот интерес в реальный объём. Если хедж-фонды начнут реализовывать арбитражные стратегии в больших масштабах, это проявится в сужении спредов между площадками и более стабильном ценообразовании между биржами, особенно в нерабочие часы.
Binance не назвала ни сроков, ни конкретных фондов. Комментарии главы VIP-направления носили общий характер, а не были конкретным объявлением. Но направление ясно: структура криптовалютного рынка начинает выглядеть достаточно знакомой, чтобы традиционные игроки могли производить расчёты.
Работают ли эти расчёты в масштабе — этого пока никто не знает.
