Fundusze hedgingowe coraz uważniej przyglądają się transakcjom arbitrażowym na giełdach kryptowalutowych. Tak twierdzi szef działu VIP w Binance, wskazując na lepszą głębokość rynku, handel przez całą dobę oraz odkrywanie cen w weekendy jako powody, dla których tradycyjne fundusze po raz kolejny przyglądają się tej strategii.
Te komentarze pojawiają się w momencie, gdy rynki kryptowalut dojrzewają, a inwestorzy instytucjonalni wykazują większą gotowość do bezpośredniego angażowania się w giełdy, a nie za pośrednictwem pośredników.
Dlaczego fundusze hedgingowe wracają
Arbitraż kryptowalutowy nie jest nowością. Podstawowa zagrywka — kup na jednej giełdzie, sprzedaj na innej, zainkasuj spread — istnieje od wczesnych dni giełd. Jak twierdzi przedstawiciel Binance, zmieniła się infrastruktura pod tym stojąca.
Głębokość rynku poprawiła się do tego stopnia, że większe zlecenia mogą być realizowane bez psucia ceny. To ma znaczenie dla funduszy hedgingowych operujących dużymi wolumenami. Strategia, która działa tylko na małych transakcjach, nie jest warta kosztów operacyjnych dla funduszu zarządzającego kapitałem instytucjonalnym.
Do tego dochodzi zegar. Kryptowaluty handlują 24/7, co jest mieczem obosiecznym. Oznacza to, że okazje nie czekają na otwarcie Nowego Jorku ani zamknięcie Londynu. Ale oznacza to również, że biura handlowe potrzebują obsady przez całą dobę lub zautomatyzowanych systemów, które mogą działać bez człowieka w pętli.
Odkrywanie cen w weekendy to prawdziwa pokusa
Aspekt weekendowy jest tym, na który warto zwrócić uwagę. Tradycyjne rynki gasną w sobotę i niedzielę. Kryptowaluty nie. Kiedy w niedzielny wieczór pojawia się nagłówek makroekonomiczny lub kaskada likwidacji przetacza się przez cienką księgę zleceń, ceny na giełdach kryptowalutowych mogą się wahać na długo przed tym, zanim kontrakty terminowe lub akcje nadrobią zaległości.
Dla funduszu hedgingowego z poglądem na kierunek rozwoju sytuacji ta luka jest przedmiotem handlu. I to jest dokładnie ten rodzaj nieefektywności, który nie istnieje na bardziej dojrzałych rynkach.
Szef działu VIP w Binance przedstawił to jako naturalną ewolucję. W miarę jak giełdy kryptowalutowe stają się głębsze i bardziej niezawodne, okazje arbitrażowe stają się mniej związane z wykorzystywaniem usterek, a bardziej z dostarczaniem płynności na giełdach, które handlują po nieco różnych cenach.
Popyt instytucjonalny wciąż rośnie
To nie tylko arbitraż. Szerszy trend polega na tym, że inwestorzy instytucjonalni coraz lepiej czują się ze strukturą rynku kryptowalut. Wolumeny spot na głównych giełdach utrzymują się, a strona instrumentów pochodnych stała się prawdziwym miejscem do hedgingu i transakcji bazowych.
Dział VIP w Binance, który obsługuje największych klientów giełdy, ma miejsce w pierwszym rzędzie tego zwrotu. Kiedy osoba kierująca tym działem mówi, że fundusze hedgingowe aktywnie badają arbitraż, to sygnał wart odnotowania.
To powiedziawszy, słowo „badają” odgrywa tu pewną rolę. Fundusze niekoniecznie angażują jeszcze kapitał na dużą skalę. Przymierzają się, przeprowadzają testy historyczne, rozmawiają z brokerami prime i ustalają, czy wysiłek operacyjny jest wart zwrotu.
Krótkoterminowe pytanie brzmi, czy to zainteresowanie przełoży się na realny wolumen. Gdyby fundusze hedgingowe zaczęły prowadzić strategie arbitrażowe na dużą skalę, objawiłoby się to węższymi spreadami na giełdach i bardziej spójnymi cenami między giełdami, zwłaszcza poza godzinami handlu.
Binance nie podał harmonogramu ani nie wymienił żadnych funduszy. Komentarze szefa VIP miały charakter kierunkowy, a nie konkretnego ogłoszenia. Ale kierunek jest jasny: struktura rynku kryptowalut zaczyna wyglądać wystarczająco znajomo, że tradycyjni gracze mogą przeprowadzić kalkulację.
Czy ta kalkulacja działa na dużą skalę, tego jeszcze nikt nie wie.
