Das Management von Alphabet hat den Anlegern mitgeteilt, dass die Investitionsausgaben im Jahr 2024 „deutlich höher“ ausfallen werden – Teil eines mehrjährigen KI-Infrastrukturaufbaus, der Land, Strom, Kühlung, Server, Netzwerke, Speicher, TPUs und GPUs umfasst. Diese Nachricht kommt, während Google Cloud endlich die Gewinnschwelle erreicht hat. Das Unternehmen strebt ein mittleres bis hohes zweistelliges Wachstum und eine klare Margensteigerung an, da KI-Workloads auf die Plattform verlagert werden.
Was der Markt erwartet
Anleger achten bei Alphabet auf drei Dinge: Disziplin bei den Investitionsausgaben, Hebelwirkung der Cloud und keine plötzlichen Störungen durch KI in der Suche. Alphabet hat die Bilanz, um sowohl Aktienrückkäufe als auch große Investitionen zu stemmen – eine Pause bei den Rückkäufen zur Finanzierung von Rechenzentren würde jedoch für Aufsehen sorgen. Die Stabilität der Sucheinnahmen ist entscheidend – KI-Übersichten und Gemini-Funktionen dürfen den Klickanteil, die Anzeigenauslastung oder die Kosten pro Klick nicht beeinträchtigen.
Die Kosten der KI
Die KI-Kosten enden nicht an der Rechenzentrumstür. Sie belasten über 8 bis 12 Quartale die Abschreibungen und Betriebskosten – Strom, Talente. Das bedeutet, dass die heutigen Ausgaben noch jahrelang auf den Gewinnen lasten werden. Die Internationale Energieagentur hat auf angespannte Stromnetze und die steigende Nachfrage von Rechenzentren als echte globale Einschränkung hingewiesen, was die Stromkosten weiter in die Höhe treiben könnte.
Wichtige Kennzahlen im Blick
Für die Cloud sind die wichtigsten Signale der Verlauf der Betriebsergebnisse, die Nachfrage nach KI und Datenanalyse aus Produkten wie Vertex AI, BigQuery und Gemini sowie Erfolge im Partnernetzwerk. Auch die Mischung aus Werbe- und Abonnementumsätzen bei YouTube – einschließlich der Monetarisierung von Shorts, der Verbreitung auf Connected TV und der Abwanderung bei Premium – steht auf der Beobachtungsliste. Investoren werden höhere KI-Infrastrukturausgaben verzeihen, solange die Werbeeinnahmen stabil sind und die Cloud beschleunigt.
Die Frage nach der Bilanz
Alphabet kann sich sowohl Aktienrückkäufe als auch große Investitionen leisten. Sollte das Unternehmen jedoch die Aktienrückkäufe pausieren, um Rechenzentren zu finanzieren, wäre das ein Signal. Der Markt ist bereits nervös wegen der langen Dauer der KI-Ausgaben. Wenn die Werbeeinnahmen schwächeln und die Cloud abkühlt, wird jeder Dollar für Serverinvestitionen genau unter die Lupe genommen.
Die nächste Gewinnmitteilung wird zeigen, ob die Werbeeinnahmen halten und die Cloud weiter beschleunigt. Dann entscheiden die Anleger, ob sich die KI-Wette auszahlt – oder ob die Ausgaben nur eine fällige Rechnung sind.
