OpenAI hat diese Woche bestätigt, dass sie vertraulich einen Börsengang beantragt hat und damit ihre Pläne vorantreibt, an die Börse zu gehen, während die Kosten für den Bau und Betrieb fortschrittlicher KI-Systeme weiter steigen. Der Schritt erfolgt, während der Rivale Anthropic Milliarden an Finanzierung erhält und beide Unternehmen um das notwendige Kapital konkurrieren, um in einem Markt, der keine Anzeichen einer Abkühlung zeigt, wettbewerbsfähig zu bleiben.
Die vertrauliche Einreichung
Durch die vertrauliche Einreichung bei der Securities and Exchange Commission kann OpenAI seine finanziellen Details und Geschäftsprognosen vor der Öffentlichkeit geheim halten, während es die Bedingungen des Börsengangs ausarbeitet. Die Strategie — bei Technologieunternehmen üblich — gibt dem Unternehmen Zeit, die Investorenakzeptanz einzuschätzen und die Bewertung anzupassen, ohne den Druck eines öffentlichen Prospekts. OpenAI hat weder die Anzahl der zu verkaufenden Aktien noch den erwarteten Preisbereich offengelegt.
Warum Kapital jetzt entscheidend ist
Der Kapitalbedarf des KI-Sektors wächst stetig. Das Training großer Sprachmodelle erfordert riesige Cluster spezialisierter Chips, Rechenzentrumskapazitäten und Strom – Kosten, die in die Hundert Millionen gehen. OpenAIs Einreichung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem auch der Rivale Anthropic aggressiv Geld aufbringt. Anthropics Aufstieg, unterstützt von finanzstarken Investoren, hat das von Analysten beschriebene Kapitalrennen verschärft: Wer mehr Kapital beschaffen kann, kann sich mehr Rechenleistung, mehr Daten und mehr Fachkräfte leisten.
Die Infrastrukturausgaben in der KI sollen allein in diesem Jahr zehn Milliarden erreichen. Unternehmen, die früher auf Risikokapital angewiesen waren, wenden sich nun an die öffentlichen Märkte, um die Skalierung zu erreichen, die nur ein Börsengang bieten kann. OpenAIs Schritt signalisiert, dass sie den Zeitpunkt für richtig hält, selbst während Regulierungsbehörden in den USA und Europa die Sicherheit von KI und Marktanteile stärker überwachen.
Was für Investoren auf dem Spiel steht
Für potenzielle Investoren ist der Reiz offensichtlich: OpenAI betreibt ChatGPT, eine der am schnellsten wachsenden Verbraucheranwendungen in der Geschichte, und lizenziert seine Modelle über seine API an Unternehmen. Das Unternehmen verbraucht jedoch auch rasch Kapital. Die vertrauliche Einreichung bedeutet, dass Außenstehende das vollständige Bild erst kennen werden, wenn das Unternehmen es preisgibt — oder bis es eine öffentliche Version seiner S-1-Registrierungserklärung einreicht, die vor jedem Roadshow erfolgen muss.
Der Börsengang würde außerdem prüfen, ob die öffentlichen Märkte die Risiken — und die enormen Kapitalanforderungen — eines Unternehmens verkraften können, dessen Erfolg an eine Technologie gebunden ist, die sich noch weiterentwickelt, immer noch teuer ist und weiterhin unbeantwortete Fragen zur Sicherheit und Regulierung aufwirft.
Was als Nächstes geschieht
OpenAI wird nun mit Emissionshäusern zusammenarbeiten, um den Prospekt fertigzustellen. Eine öffentliche S-1-Einreichung wird in den kommenden Monaten erwartet, zu der Zeit werden Investoren die Umsätze, Ausgaben und den gesamten Umfang der Infrastrukturausgaben des Unternehmens sehen. Bis dahin bleiben die Größe des Börsengangs und die damit verbundene Bewertung unbekannt.
