OpenAI a déposé une demande confidentielle en vue d'une introduction en bourse, a confirmé l'entreprise cette semaine, poursuivant ses projets de cotation alors que le coût de construction et d'exploitation de systèmes d'IA avancés continue d'augmenter. Cette démarche intervient alors qu'Anthropic, son concurrent, lève des milliards de dollars de financement et que les deux entreprises rivalisent pour obtenir les capitaux nécessaires pour rester compétitives sur un marché qui ne montre aucun signe de ralentissement.
La demande confidentielle
En déposant une demande confidentielle auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), OpenAI peut garder ses détails financiers et projections commerciales hors de la vue du public tout en finalisant les termes de son introduction en bourse. Cette stratégie — courante parmi les entreprises technologiques — permet à l'entreprise de mesurer l'appétit des investisseurs et d'ajuster sa valorisation sans la pression d'un prospectus public. OpenAI n'a pas divulgué le nombre d'actions qu'elle prévoit de vendre ni la fourchette de prix attendue.
Pourquoi le capital est crucial maintenant
L'appétit du secteur de l'IA pour l'argent ne cesse de croître. L'entraînement des modèles de langage à grande échelle nécessite d'immenses grappes de puces spécialisées, des espaces dans des centres de données et de l'électricité — des coûts qui s'élèvent à des centaines de millions. La demande d'OpenAI intervient alors qu'Anthropic, son concurrent, lève également des fonds de manière agressive. La montée en puissance d'Anthropic, soutenue par des investisseurs fortunés, a intensifié ce que les analystes décrivent comme une course au capital : celui qui peut lever plus de fonds peut se permettre plus de puissance de calcul, plus de données et plus de talents.
Les dépenses d'infrastructure dans l'IA devraient atteindre des dizaines de milliards cette année seulement. Les entreprises qui comptaient autrefois sur le financement par capital-risque se tournent désormais vers les marchés publics pour obtenir l'ampleur que seule une introduction en bourse peut offrir. La démarche d'OpenAI indique qu'elle estime que le moment est opportun, même si les régulateurs aux États-Unis et en Europe renforcent leur surveillance de la sécurité de l'IA et de la concentration du marché.
Ce qui est en jeu pour les investisseurs
Pour les investisseurs potentiels, l'attrait est évident : OpenAI exploite ChatGPT, l'une des applications grand public les plus en forte croissance de l'histoire, et licence ses modèles aux entreprises via son API. Mais l'entreprise brûle également de l'argent à un rythme rapide. La demande confidentielle signifie que les outsiders ne connaîtront pas le tableau complet tant que l'entreprise ne choisit pas de le révéler — ou jusqu'à ce qu'elle dépose une version publique de sa déclaration d'enregistrement S-1, ce qui doit se produire avant tout roadshow.
L'introduction en bourse testerait également si les marchés publics peuvent accepter les risques — et les énormes besoins en capitaux — d'une entreprise dont le succès est lié à une technologie qui évolue encore, reste coûteuse et fait toujours face à des questions non résolues concernant la sécurité et la régulation.
La suite
OpenAI travaillera désormais avec des banques d'investissement pour finaliser son prospectus. Un dépôt public de la déclaration S-1 est attendu dans les prochains mois, moment où les investisseurs verront les revenus, les dépenses de l'entreprise ainsi que l'étendue complète de ses dépenses d'infrastructure. Jusque-là, la taille de l'introduction en bourse et la valorisation qu'elle obtiendra restent inconnues.
