Die Renditen von US-Staatsanleihen sind nach der Entscheidung der Federal Reserve, die Leitzinsen auf ihrer jüngsten Sitzung unverändert zu lassen, gestiegen. Dieser Schritt spiegelt die wachsenden Markterwartungen wider, dass die Zentralbank die Zinsen erneut anheben muss, um die hartnäckige Inflation zu bekämpfen. Anhaltender Preisdruck und eine widerstandsfähige Wirtschaft treiben diesen Stimmungswandel an.
Warum die Renditen stiegen
Die Entscheidung der Fed, die Zinsen nicht zu ändern, war keine Überraschung. Doch die begleitende Erklärung und die Kommentare von Fed-Chef Jerome Powell ließen die Tür für weitere Straffungen weit offen. Die Anleger rechneten schnell mit einer höheren Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf der nächsten Sitzung. Das trieb die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen Staatsanleihe nach oben, während die zweijährige Rendite – die empfindlicher auf die Fed-Politik reagiert – ebenfalls anzog.
Anleiherenditen bewegen sich gegenläufig zu den Kursen. Wenn Händler höhere Zinsen erwarten, verkaufen sie Anleihen, was die Renditen steigen lässt. Der jüngste Anstieg deutet darauf hin, dass der Markt nicht mehr glaubt, dass die Fed mit Zinserhöhungen fertig ist.
Inflationssorgen bleiben bestehen
Die Inflation hat sich zwar abgekühlt, liegt aber weiterhin über dem 2%-Ziel der Fed. Aktuelle Daten zu Verbraucher- und Erzeugerpreisen zeigen, dass der Fortschritt in einigen Bereichen ins Stocken geraten ist. Der bevorzugte Inflationsindikator der Zentralbank, der Kern-PCE-Preisindex, bleibt weiterhin hoch. Aus diesem Grund zögert die Fed, den Sieg zu erklären.
Powell betonte, dass der Ausschuss mehr Beweise dafür sehen müsse, dass die Inflation nachhaltig in Richtung 2% tendiert, bevor er die Geldpolitik lockert. Bis dahin werden die Zinsen hoch bleiben – und könnten sogar noch steigen.
Wirtschaftliche Volatilität erhöht die Unsicherheit
Der Renditeanstieg erfolgt vor einem Hintergrund allgemeiner wirtschaftlicher Volatilität. Das Wachstum ist uneinheitlich, einige Sektoren zeigen Stärke, während andere schwächeln. Der Arbeitsmarkt bleibt angespannt, aber die Verbraucherausgaben zeigen Anzeichen von Belastung. Dieses gemischte Bild macht es der Fed schwerer, ihren nächsten Schritt zu kalibrieren.
Höhere Renditen von Staatsanleihen wirken sich auch auf die Gesamtwirtschaft aus. Sie erhöhen die Kreditkosten für Hypotheken, Autokredite und Unternehmensanleihen. Das kann die Nachfrage dämpfen – birgt aber auch das Risiko, die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen, falls die Fed überkorrigiert.
Derzeit wettet der Markt auf mindestens eine weitere Zinserhöhung. Die nächste Fed-Sitzung im September wird der entscheidende Moment sein. Die Anleger werden jedes Wort der Währungshüter auf Hinweise zum weiteren Kurs verfolgen.
