Valtionlainojen tuotot hyppäsivät ylöspäin, kun Federal Reserve piti ohjauskorot ennallaan viimeisimmässä kokouksessaan. Liike heijastaa kasvavia markkinaodotuksia siitä, että keskuspankki joutuu nostamaan korkoja uudelleen sitkeän inflaation hillitsemiseksi. Jatkuvat hintapaineet ja elinvoimainen talous ajavat muutosta markkinatunnelmissa.
Miksi tuotot nousivat
Fedin päätös pitää korot ennallaan ei ollut yllätys. Mutta siihen liittyvä lausunto ja pääjohtaja Jerome Powellin kommentit jättivät oven auki lisäkiristyksille. Sijoittajat hinnoittelivat nopeasti korkeamman todennäköisyyden koronnostolle seuraavassa kokouksessa. Tämä nosti vertailukelpoisen 10 vuoden valtion obligaation tuottoa, ja kahden vuoden tuotto – joka on herkempi Fedin politiikalle – nousi myös.
Obligaatioiden tuotot liikkuvat käänteisesti hintoihin nähden. Kun kauppiaat odottavat korkeampia korkoja, he myyvät obligaatioita, mikä nostaa tuottoja. Viimeisin nousu viittaa siihen, että markkinat eivät enää usko Fedin olevan valmis koronnostojen kanssa.
Inflaatiohuolet jatkuvat
Inflaatio on viilentynyt, mutta on edelleen Fedin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella. Viimeaikaiset kuluttaja- ja tuottajahintatiedot osoittavat, että edistyminen on pysähtynyt joillakin alueilla. Keskuspankin suosima inflaatiomittari, ydin-PCE-hintaindeksi, on edelleen korkea. Siksi Fed ei halua julistaa voittoa.
Powell korosti, että komitean on nähtävä lisää todisteita siitä, että inflaatio on kestävästi liikkumassa kohti 2 prosenttia ennen politiikan keventämistä. Siihen asti korot pysyvät korkeina – ja voivat nousta vielä korkeammalle.
Talouden epävakaus lisää epävarmuutta
Tuottojen nousu tapahtuu laajemman talouden epävakauden taustalla. Kasvu on ollut epätasaista, ja jotkut sektorit osoittavat vahvuutta, kun toiset hidastuvat. Työmarkkinat ovat edelleen tiukat, mutta kuluttajien menot osoittavat rasituksen merkkejä. Tämä sekava kuva vaikeuttaa Fedin seuraavan liikkeen kalibrointia.
Korkeammat valtionlainojen tuotot heijastuvat myös talouteen. Ne nostavat lainakustannuksia asuntolainoille, autolainoille ja yritysveloille. Tämä voi viilentää kysyntää – mutta se riski, että talous ajautuu taantumaan, jos Fed ylikorjaa.
Tällä hetkellä markkinat lyövät vetoa ainakin yhden koronnosto puolesta. Seuraava Fedin kokous syyskuussa on keskeinen hetki. Sijoittajat seuraavat tarkasti jokaista poliittisten päättäjien sanaa saadakseen vihjeitä tulevasta suunnasta.
