Rentowności obligacji skarbowych wzrosły po tym, jak Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe bez zmian na swoim ostatnim posiedzeniu. Ten ruch odzwierciedla rosnące oczekiwania rynkowe, że bank centralny będzie musiał ponownie podnieść stopy, aby opanować uporczywą inflację. Utrzymujące się presje cenowe i odporna gospodarka napędzają zmianę nastrojów.
Dlaczego rentowności wzrosły
Decyzja Fed o pozostawieniu stóp bez zmian nie była zaskoczeniem. Jednak towarzyszące jej oświadczenie oraz komentarze prezesa Jerome'a Powella pozostawiły otwarte drzwi do dalszego zacieśniania polityki. Inwestorzy szybko wycenili wyższe prawdopodobieństwo podwyżki stóp na następnym posiedzeniu. To spowodowało wzrost rentowności benchmarkowych 10-letnich obligacji skarbowych, a rentowność dwuletnich papierów – bardziej wrażliwych na politykę Fed – również wzrosła.
Rentowności obligacji zmieniają się odwrotnie do cen. Gdy inwestorzy spodziewają się wyższych stóp, sprzedają obligacje, co podnosi rentowności. Najnowszy wzrost sugeruje, że rynek nie wierzy już, że Fed zakończył podwyżki.
Obawy inflacyjne pozostają
Inflacja spada, ale wciąż utrzymuje się powyżej celu Fed wynoszącego 2%. Najnowsze dane dotyczące cen konsumpcyjnych i cen producentów pokazują, że w niektórych obszarach postęp uległ spowolnieniu. Preferowany przez bank centralny wskaźnik inflacji, bazowy indeks PCE, wciąż jest wysoki. Dlatego Fed nie chce ogłaszać zwycięstwa.
Powell podkreślił, że komitet potrzebuje więcej dowodów na to, że inflacja trwale zmierza w kierunku 2%, zanim złagodzi politykę. Do tego czasu stopy pozostaną wysokie – i mogą wzrosnąć jeszcze bardziej.
Zmienność gospodarcza zwiększa niepewność
Wzrost rentowności następuje w szerszym kontekście zmienności gospodarczej. Wzrost jest nierównomierny – niektóre sektory wykazują siłę, podczas gdy inne zwalniają. Rynek pracy pozostaje napięty, ale wydatki konsumpcyjne wykazują oznaki osłabienia. Ten mieszany obraz utrudnia Fed dostosowanie kolejnego ruchu.
Wyższe rentowności obligacji skarbowych mają również wpływ na gospodarkę. Podnoszą koszty kredytów hipotecznych, samochodowych i długu korporacyjnego. To może schłodzić popyt – ale także grozi pogrążeniem gospodarki w recesji, jeśli Fed przesadzi z zacieśnianiem.
Na razie rynek obstawia co najmniej jedną kolejną podwyżkę stóp. Najbliższe posiedzenie Fed we wrześniu będzie kluczowym momentem. Inwestorzy będą śledzić każde słowo decydentów w poszukiwaniu wskazówek co do dalszej ścieżki.
