Jim Cramer sanoo, että suurin vaara tekoälykaupalle ei ole yritysten menot – vaan tarina. CNBC:n juontaja varoitti, että huononeva julkinen kertomus voi vahingoittaa tekoälyosakkeita, ja väitti, että ala on häviämässä taistelun omasta maineestaan, vaikka pääoma virtaa edelleen datakeskuksiin ja siruihin.
Hänen kommenttinsa tulivat samana päivänä, kun 30-vuotisen valtionlainan tuotto nousi korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 2002 – tausta, joka saa kalliit kasvuosakkeet näyttämään epävakaammilta. Cramer ei näe todisteita siitä, että tekoäly olisi todella vienyt työpaikkoja, mutta hän sanoo, että käsitys siitä, että se olisi tehnyt niin, aiheuttaa jo vahinkoa.
Mieliala on kääntynyt
Cramer osoitti korkeampien sähkönhintojen ja työpaikkahuolien olevan kaksi voimaa, jotka ajavat yleistä mielipidettä tekoälyä vastaan. Kumpikaan ei liity suoraan teknologian talouteen, mutta molemmat ovat nyt osa siihen liittyvää poliittista ja kulttuurista keskustelua.
Ulkoiset seikat eivät auta. Cramer mainitsi Valkoisen talon tekoälylounaan, johon osallistuivat Nvidian Jensen Huang ja Elon Musk – kuvatilaisuus, joka hänen mielestään vahvistaa mielikuvaa tekoälystä suljetun eliitin projektina laajan hyödyn sijaan.
Myös kentällä on todellista kitkaa. Tutkimusryhmä Data Center Watch laski 45 yhdysvaltalaista hanketta, joiden arvo on 68 miljardia dollaria, jotka paikallinen vastustus pysäytti huhtikuun ja kesäkuun välillä. Se ei ole pyöristysvirhe. Se on merkki siitä, että yhteisön vastustuksesta on tulossa merkittävä kustannus rakentamiselle.
Yritykset ruokkivat vastareaktiota
Cramer nosti esiin Anthropicin ja OpenAI:n siitä, että ne avoimesti ilmoittavat omista turvallisuusriskeistään. On raportoitu, että Anthropicin IPO-esite merkitsee eksistentiaalisia tekoälyriskejä. Cramerin tulkinta: nämä paljastukset ovat rehellisiä, mutta ne myös antavat aseita kriitikoille.
Hänen ehdottamansa korjaus on suoraviivainen. "Yritysten on alettava kertoa parempia tarinoita", hän sanoi. Hän ei käsitellyt suoraan pääomamenoja ja kuvaili edelleen tekoälyä aikakauden vahvimpana kasvuteemana. Ongelma ei hänen mukaansa ole menot – vaan narratiivi.
Menot jatkavat kasvuaan
Raha kertoo erilaista tarinaa kuin kyselyt. Goldman Sachs Research ennustaa noin biljoonan dollarin globaalia tekoälyinvestointia vuonna 2026. Hyperskaalaajat kuten Amazon, Microsoft ja Google ovat useimpien arvioiden keskiössä.
Mutta luottomarkkinat hermostuvat. Apollo Global Managementin pääekonomisti Torsten Slok sanoi, että luottomarkkinat näkevät nyt enemmän hyperskaalaajien velkariskiä, mikä liittyy kasvavaan velkaantumiseen ja epävarmaan takaisinmaksuun tekoälymenoista. Tämä on muutos ilmaisen rahan aikakaudesta, jolloin velka kasvua varten oli helppo myydä.
Sijoittajat jatkavat keskustelua siitä, ovatko datakeskusmenot nousseet liian korkeiksi. Freedom Capital Marketsin Paul Meeks, joka johtaa teknologiatutkimusta, sanoi CNBC:lle, että on liian aikaista arvioida. Se on kohtuullinen kanta – mutta se tarkoittaa myös, että keskustelua ei ratkaista seuraavassa tulosjulkistuksessa.
Mitä lokakuu ja marraskuu voivat tuoda
Cramer varoitti, että lokakuusta voi tulla vaikea, jos tuotot jatkavat nousuaan. Korkeammat pitkän aikavälin korot painavat tulevien tuottojen diskontattua arvoa, ja tekoälynimissä on paljon tulevia tuottoja arvostuksissaan.
Hän nosti esiin myös marraskuun välivaalit. Demokraattien hallitsema edustajainhuone voisi tuoda kongressin tutkintoja, jotka kohdistuvat tekoälyjohtajiin, muuttaen alan imago-ongelman oikeudelliseksi ja poliittiseksi ongelmaksi.
Seuraava todellinen testi tulee hyperskaalaajien kolmannen neljänneksen pääomamenojen julkistusten myötä. Nämä asiakirjat voivat näyttää, arvioivatko sijoittajat edelleen tekoälyä sen menojen – vai sen tarinan perusteella. Cramerin veikkaus on, että tarinalla on nyt yhtä suuri merkitys.
