Jim Cramer spune că cel mai mare pericol pentru tranzacțiile cu AI nu este reprezentat de cheltuielile corporative, ci de poveste. Gazda CNBC a avertizat că o narațiune publică negativă ar putea afecta acțiunile AI, argumentând că industria pierde lupta pentru propria reputație, chiar dacă capitalul continuă să curgă către centrele de date și cipuri.
Comentariile sale au venit în aceeași zi în care randamentul Trezoreriei pe 30 de ani a atins cel mai ridicat nivel din 2002, un context care face ca acțiunile de creștere scumpe să pară mai fragile. Cramer nu vede nicio dovadă că AI a costat efectiv locuri de muncă, dar spune că percepția că ar fi făcut-o deja produce daune.
Starea de spirit s-a schimbat
Cramer a indicat prețurile mai mari la energie electrică și temerile legate de locurile de muncă drept cele două forțe care alimentează sentimentul public împotriva AI. Niciuna nu este direct legată de economia tehnologiei, dar ambele fac acum parte din conversația politică și culturală din jurul ei.
Imaginea nu ajută. Cramer a citat un prânz AI de la Casa Albă care i-a inclus pe Jensen Huang de la Nvidia și Elon Musk – o ocazie foto care, în opinia sa, întărește imaginea AI ca un proiect elitist de club, mai degrabă decât un beneficiu larg.
Există și frecare reală la nivel local. Grupul de cercetare Data Center Watch a numărat 45 de proiecte din SUA în valoare de 68 de miliarde de dolari care au fost blocate de opoziția locală între aprilie și iunie. Aceasta nu este o eroare de rotunjire. Este un semn că rezistența comunității devine un cost material pentru extindere.
Companiile care alimentează reacția negativă
Cramer a evidențiat Anthropic și OpenAI pentru că au semnalat în mod deschis propriile riscuri de siguranță. S-a raportat că prospectul de IPO al Anthropic semnalează riscuri existențiale legate de AI. Interpretarea lui Cramer: aceste dezvăluiri sunt oneste, dar oferă și muniție criticilor.
Soluția sugerată de el este tranșantă. „Companiile trebuie să înceapă să spună povești mai bune”, a spus el. Nu a abordat direct cheltuielile de capital și a descris în continuare AI ca cea mai puternică temă de creștere a erei. Problema, în viziunea sa, nu este cheltuiala, ci narațiunea.
Cheltuielile continuă să crească
Banii spun o altă poveste decât sondajele. Goldman Sachs Research prognozează aproximativ 1 trilion de dolari de investiții globale în AI în 2026. Hyperscalerii precum Amazon, Microsoft și Google stau la baza majorității acestor estimări.
Dar piețele de credit devin agitate. Economistul-șef al Apollo Global Management, Torsten Slok, a declarat că piețele de credit văd acum mai mult risc legat de datoria hyperscalerilor, legat de creșterea efectului de levier și de incertitudinea privind recuperarea investițiilor în AI. Aceasta este o schimbare față de era banilor ieftini, când datoria pentru creștere era o vânzare ușoară.
Investitorii continuă să dezbată dacă cheltuielile pentru centrele de date au crescut prea mult. Paul Meeks de la Freedom Capital Markets, care conduce cercetarea în tehnologie, a declarat pentru CNBC că este prea devreme să judeci. Este o poziție corectă, dar înseamnă și că dezbaterea nu va fi soluționată la următorul apel privind câștigurile.
Ce ar putea aduce octombrie și noiembrie
Cramer a avertizat că octombrie ar putea deveni dificil dacă randamentele continuă să crească. Ratele pe termen lung mai mari presează valoarea actualizată a câștigurilor viitoare, iar numele din AI poartă multe câștiguri viitoare în evaluările lor.
El a semnalat și alegerile intermediare din noiembrie. O Cameră Democrată ar putea aduce anchete congresionale care vizează liderii din AI, transformând problema de imagine a industriei într-una legală și politică.
Următorul test real vine odată cu dezvăluirile privind cheltuielile de capital din trimestrul al treilea ale hyperscalerilor. Acele raportări pot arăta dacă investitorii încă judecă AI după cheltuielile sale sau după povestea sa. Pariul lui Cramer este că povestea contează acum la fel de mult.
