Jim Cramer berkata bahaya terbesar kepada perdagangan AI bukanlah perbelanjaan korporat—tetapi naratifnya. Hos CNBC itu memberi amaran bahawa naratif awam yang merosot boleh menjejaskan saham AI, sambil berhujah industri itu sedang kalah dalam perjuangan untuk reputasinya sendiri walaupun modal terus mengalir ke pusat data dan cip.
Komennya muncul pada hari yang sama hasil Perbendaharaan 30 tahun mencapai tahap tertinggi sejak 2002, latar belakang yang menjadikan saham pertumbuhan yang mahal kelihatan lebih goyah. Cramer tidak melihat bukti bahawa AI benar-benar telah menyebabkan kehilangan pekerjaan, tetapi katanya persepsi bahawa ia telah berlaku sudah mendatangkan kerosakan.
Mood telah berubah
Cramer menunjuk kepada harga elektrik yang lebih tinggi dan kebimbangan pekerjaan sebagai dua kuasa yang mendorong sentimen awam terhadap AI. Kedua-duanya tidak berkait secara langsung dengan ekonomi teknologi itu, tetapi kedua-duanya kini menjadi sebahagian daripada perbualan politik dan budaya mengenainya.
Optiknya tidak membantu. Cramer menyebut satu majlis makan tengah hari AI di White House yang dihadiri Jensen Huang dari Nvidia dan Elon Musk—sesi bergambar yang, pada pandangannya, mengukuhkan imej AI sebagai projek elit yang eksklusif dan bukan manfaat menyeluruh.
Terdapat geseran sebenar di lapangan juga. Kumpulan penyelidikan Data Center Watch mengira 45 projek AS bernilai $68 bilion yang terhenti akibat penentangan tempatan antara April dan Jun. Itu bukan ralat pembundaran. Ia adalah tanda bahawa penentangan komuniti sedang menjadi kos material untuk pembinaan itu.
Syarikat yang menyemarakkan tindak balas
Cramer menyebut Anthropic dan OpenAI kerana secara terbuka menandakan risiko keselamatan mereka sendiri. Telah dilaporkan bahawa prospektus IPO Anthropic menandakan risiko AI yang eksistensial. Bacaan Cramer: pendedahan itu jujur, tetapi ia juga memberi peluru kepada pengkritik.
Cadangan pembaikannya adalah terus terang. "Syarikat-syarikat perlu mula menceritakan kisah yang lebih baik," katanya. Dia tidak menyentuh perbelanjaan modal secara langsung dan masih menggambarkan AI sebagai tema pertumbuhan terkuat era ini. Masalahnya, dalam rangka kerjanya, bukan perbelanjaan—tetapi naratifnya.
Perbelanjaan terus meningkat
Wang memberitahu kisah yang berbeza daripada tinjauan pendapat. Penyelidikan Goldman Sachs meramalkan kira-kira $1 trilion pelaburan AI global pada 2026. Hyperscaler seperti Amazon, Microsoft, dan Google menjadi tunjang kepada kebanyakan anggaran tersebut.
Tetapi pasaran kredit semakin gelisah. Ketua ekonomi Apollo Global Management Torsten Slok berkata pasaran kredit kini melihat lebih banyak risiko hutang hyperscaler, berkait dengan leverage yang meningkat dan bayaran balik yang tidak pasti terhadap perbelanjaan AI. Itu adalah perubahan daripada era wang percuma, apabila hutang untuk pertumbuhan mudah dijual.
Pelabur terus berdebat sama ada perbelanjaan pusat data telah terlalu tinggi. Paul Meeks dari Freedom Capital Markets, yang mengetuai penyelidikan teknologi, memberitahu CNBC ia terlalu awal untuk menilai. Itu pendirian yang wajar—tetapi ia juga bermakna perdebatan itu tidak akan diselesaikan oleh panggilan pendapatan seterusnya.
Apa yang mungkin dibawa oleh Oktober dan November
Cramer memberi amaran bahawa Oktober boleh menjadi sukar jika hasil terus meningkat. Kadar jangka panjang yang lebih tinggi menekan nilai diskaun pendapatan masa depan, dan nama-nama AI membawa banyak pendapatan masa depan dalam penilaian mereka.
Dia juga menandakan pilihan raya pertengahan penggal November. Dewan Rakyat yang dikuasai Demokrat boleh membawa siasatan kongres yang menyasarkan pemimpin AI, menjadikan masalah imej industri itu sebagai isu undang-undang dan politik.
Ujian sebenar seterusnya datang dengan pendedahan perbelanjaan modal suku ketiga daripada hyperscaler. Pemfailan tersebut mungkin menunjukkan sama ada pelabur masih menilai AI berdasarkan perbelanjaannya—atau berdasarkan kisahnya. Pertaruhan Cramer ialah kisah itu kini sama pentingnya.
