Jim Cramer dice que el mayor peligro para el comercio de la IA no es el gasto corporativo, sino la narrativa. El presentador de CNBC advirtió que una narrativa pública deteriorada podría perjudicar a las acciones de IA, argumentando que la industria está perdiendo la batalla por su propia reputación incluso mientras el capital sigue fluyendo hacia centros de datos y chips.
Sus comentarios se produjeron el mismo día en que el rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2002, un telón de fondo que hace que las costosas acciones de crecimiento parezcan más frágiles. Cramer no ve evidencia de que la IA haya costado empleos realmente, pero dice que la percepción de que lo ha hecho ya está causando daño.
El ánimo ha cambiado
Cramer señaló los precios más altos de la electricidad y los temores laborales como las dos fuerzas que impulsan el sentimiento público contra la IA. Ninguna está directamente ligada a la economía de la tecnología, pero ambas forman parte ahora de la conversación política y cultural en torno a ella.
La óptica no ayuda. Cramer citó un almuerzo sobre IA en la Casa Blanca que incluyó a Jensen Huang, de Nvidia, y a Elon Musk, una foto que, en su opinión, refuerza la imagen de la IA como un proyecto elitista y cerrado en lugar de un beneficio generalizado.
También hay fricción real sobre el terreno. El grupo de investigación Data Center Watch contabilizó 45 proyectos estadounidenses por valor de 68.000 millones de dólares que quedaron estancados por la oposición local entre abril y junio. Eso no es un error de redondeo. Es una señal de que la resistencia comunitaria se está convirtiendo en un costo material para la expansión.
Empresas que alimentan la reacción negativa
Cramer señaló a Anthropic y OpenAI por señalar abiertamente sus propios riesgos de seguridad. Se ha informado que el folleto de salida a bolsa de Anthropic señala riesgos existenciales de la IA. La lectura de Cramer: esas divulgaciones son honestas, pero también les dan municiones a los críticos.
Su solución sugerida es directa. "Las empresas tienen que empezar a contar mejores historias", dijo. No abordó directamente el gasto de capital y siguió describiendo la IA como el tema de crecimiento más fuerte de la era. El problema, en su marco, no es el gasto, sino la narrativa.
El gasto sigue subiendo
El dinero cuenta una historia diferente a las encuestas. Goldman Sachs Research pronostica alrededor de 1 billón de dólares de inversión global en IA en 2026. Los hiperescaladores como Amazon, Microsoft y Google anclan la mayor parte de esas estimaciones.
Pero los mercados de crédito se están poniendo nerviosos. El economista jefe de Apollo Global Management, Torsten Slok, dijo que los mercados de crédito ahora ven más riesgo de deuda de los hiperescaladores, vinculado al aumento del apalancamiento y a la incertidumbre sobre el retorno de la inversión en IA. Eso es un cambio respecto a la era del dinero gratis, cuando la deuda para crecer era una venta fácil.
Los inversores siguen debatiendo si el gasto en centros de datos ha sido demasiado alto. Paul Meeks, de Freedom Capital Markets, quien lidera la investigación tecnológica, dijo a CNBC que es demasiado pronto para juzgarlo. Es una posición justa, pero también significa que el debate no se resolverá en la próxima llamada de resultados.
Lo que octubre y noviembre podrían traer
Cramer advirtió que octubre podría volverse difícil si los rendimientos siguen subiendo. Las tasas de largo plazo más altas presionan el valor descontado de las ganancias futuras, y los nombres de IA cargan muchas ganancias futuras en sus valoraciones.
También señaló las elecciones de medio término de noviembre. Una Cámara de Representantes demócrata podría traer investigaciones del Congreso dirigidas a líderes de la IA, convirtiendo el problema de imagen de la industria en uno legal y político.
La próxima prueba real llega con las divulgaciones de gasto de capital del tercer trimestre de los hiperescaladores. Esos informes pueden mostrar si los inversores siguen juzgando la IA por su gasto o por su narrativa. La apuesta de Cramer es que ahora la narrativa importa igual de mucho.
