Bitcoin-futuurien neljännesvuosittainen perustuotto on laskenut helmikuusta lähtien alle Yhdysvaltain 2 vuoden valtionlainojen tuottojen, kun se aiemmin ylitti 20 %. Lasku kertoo arbitraasimahdollisuuksien vähenemisestä ja markkinan kypsymisestä, kertoo GFdaily:n kokoamat tiedot.
Mitä perusta kertoo meille
Perusta on futuurisopimuksen hinnan ja kohde-etuuden spot-hinnan välinen ero. Positiivinen perusta tarkoittaa, että futuurit käyvät kauppaa preemiolla spotiin nähden, mikä on historiallisesti ollut normi kryptossa. Tämä preemio houkutteli arbitraaseja, jotka ostivat spotia ja myivät futuureja lukitakseen erotuksen – kaupankäynti tunnetaan nimellä cash-and-carry. Mutta tuo preemio on haihtunut. Helmikuusta lähtien neljännesvuosittainen perusta on tuottanut johdonmukaisesti vähemmän kuin Yhdysvaltain 2 vuoden valtionlaina, joka on riskittömän tuoton vertailuarvo.
20 prosentista alle valtionlainojen
Ei ole kauan siitä, kun perusta tarjosi kaksinumeroisia vuosituottoja. Huipussaan neljännesvuosittainen perusta ylitti 20 %, mikä veti mukaan institutionaalisia toimijoita ja hedge-rahastoja. Nyt se on alle 4 % – ja alle sen, mitä saat tavallisesta valtionlainasta. Muutos on selvä. Se viittaa siihen, että helpot rahat futuuri-arbitraasistrategioista ovat poissa, ainakin toistaiseksi.
Kauppiaille, jotka luottivat perustaan vakaana tuotonlähteenä, maisema on muuttunut. Cash-and-carry-kauppa ei enää päihitä riskitöntä korkoa. Jotkut ovat saattaneet jo siirtyä muihin strategioihin tai poistua markkinalta kokonaan. Lasku viittaa myös tehokkaampaan futuurimarkkinaan – sellaiseen, jossa preemiota eivät enää puhalla rakenteelliset epätasapainot, kuten rajallinen shorttaus tai vähittäissijoittajien kysyntä vipuvaikutteisille pitkille positioille.
Kypsyvä markkina
Matalampia perustatuottoja pidetään usein merkkinä markkinan kypsymisestä. Kehittyneemmillä markkinoilla, kuten osakkeissa tai hyödykkeissä, perusta on yleensä kapea ja sen määräävät rahoituskustannukset ja osingot, ei spekulatiivinen hurmos. Krypton perusta on ollut vuosia epävakaa ja korkea. Nykyinen puristuminen viittaa siihen, että markkina kasvaa aikuiseksi – mutta se myös poistaa keskeisen kannustimen arbitraaseilta, jotka tarjosivat likviditeettiä ja auttoivat pitämään spot- ja futuurihinnat linjassa.
Seuraava neljännesvuosittainen erääntyminen syyskuussa testaa, voiko perusta elpyä vai ovatko matalammat tuotot uusi normaali. Toistaiseksi helppo arbitraasi on poissa.
