USDC siirsi 40,2 miljardia dollaria hajautettujen pörssien kautta viikonloppuisin kolmannella neljänneksellä, aikana jolloin perinteiset pankit olivat suljettuina. Luku, joka on peräisin julkisesta lohkoketjudatasta, kattaa kaupankäyntiaktiivisuuden, joka tapahtui kokonaan pankkijärjestelmän aukioloaikojen ulkopuolella. Se on volyymi, jota olisi ollut mahdotonta selvittää perinteisten kanavien kautta sen tapahtuessa.
Viikonlopun aukko perinteisessä rahoituksessa
Yhdysvalloissa pankit sulkevat lauantaisin ja sunnuntaisin. Tilisiirrot eivät toimi. Fedwire on pimeänä. Kenelle tahansa, joka pitää dollareita perinteisellä tilillä, viikonloppu on kuollut vyöhyke rahan siirtämiselle. Se ei ole estänyt kryptomarkkinoita, jotka käyvät kauppaa ympäri vuorokauden. Mutta vielä äskettäin näiden kauppojen selvittämiseen käytetyt stablecoin-tokenit olivat pääosin keskitetyissä pörsseissä – paikoissa, jotka edelleen nojaavat pankkikumppaneihin talletuksissa ja nostoissa. USDC:n viikonloppuvolyymi DEX:illä osoittaa jotain muuta: miljardeja dollareissa noteerattua arvoa vaihtuu ilman, että pankki koskee siihen.
40,2 miljardin dollarin luku ei ole päivittäinen keskiarvo. Se on kaikkien Q3:n viikonloppujen yhteenlaskettu summa DEX-aggregaattoridatan mukaan. Se tekee noin 3 miljardia dollaria viikonloppua kohden neljänneksen aikana. Ei häkellyttävä summa TradFi-standardeilla, mutta tarpeeksi paljastamaan kuvion. Kun pankit ovat kiinni, USDC jatkaa liikkumista.
Miksi USDC ja miksi DEX:it
USDC:tä liikkeeseen laskee Circle, säännelty fintech-yhtiö, joka pitää varantoja käteisenä ja lyhytaikaisina valtionvelkakirjoina. Toisin kuin eräät stablecoin-tokenit, se on lunastettavissa yksi yhteen dollarin kanssa, ja Circle julkaisee kuukausittaiset todistukset varannoistaan. Tällä sääntelyasemalla on merkitystä viikonlopputarinalle. Kauppiaat, jotka haluavat poistua positiosta sunnuntaiaamuna, voivat vaihtaa USDC:hen DEX:illä kuten Uniswap tai Curve tietäen, että he voivat lunastaa sen nimellisarvoon, kun pankit avautuvat maanantaina. DEX-osa on keskeinen: ei ole keskitettyä välittäjää, joka pitäisi varoja. Kauppa selvitetään ketjussa sekunneissa päivästä riippumatta.
Hajautetuilla pörsseillä ei ole tilihakemuksia, KYC-tarkastuksia kaupankäyntitasolla tai pankkiaikoihin sidottuja nostorajoituksia. Ne ovat ohjelmistoja. Jos sinulla on lompakko ja token, voit käydä kauppaa. Tämä on ollut totta vuosia, mutta likviditeetti ei ole aina ollut siellä. Q3:n luvut viittaavat siihen, että se on nyt, ainakin USDC-pareille.
Mitä volyymi itse asiassa kertoo meille
Muutama varaus. DEX-volyymi ei ole sama kuin taloudellinen aktiivisuus. Osa siitä on wash trading -kaupankäyntiä, vaikka USDC-parit ovat siihen vähemmän alttiita kuin pitkän hännän tokenit. Osa siitä on arbitraasia paikkojen välillä, mikä ei edusta uutta rahaa järjestelmään. Ja 40,2 miljardia dollaria on edelleen murto-osa USDC:n kokonaistarjonnasta, joka on kymmeniä miljardeja. Viikonlopun DEX-aktiivisuus on signaali, ei vuorovesiaalto.
Mutta signaali on johdonmukainen. Jos katsot, minne stablecoin-volyymi menee, kun pankit ovat kiinni, se ei pysähdy. Se vain siirtyy paikkoihin, jotka eivät koskaan sulkeudu. Niitä paikkoja pyörittäville ihmisille se on koko pointti. Pankeille se on muistutus siitä, että niiden aukioloajat ovat valinta, ei luonnonlaki.
Sääntelykysymys, joka ei odota maanantaita
Yhdysvaltain sääntelijät ovat viettäneet viimeisen vuoden stablecoinien ympärillä. Edustajainhuone hyväksyi vuonna 2024 markkinarakennetta koskevan lakiesityksen, joka asettaisi liittovaltion säännöt liikkeeseenlaskijoille kuten Circle, vaikka senaatti ei ole toiminut. Samaan aikaan SEC ja CFTC ovat molemmat vaatineet jonkinlaista toimivaltaa stablecoin-transaktioihin, ja valtiovarainministeriö on huolestunut ääneen laittomasta rahoituksesta. Mikään tästä ei ole hidastanut viikonlopun DEX-kaupankäyntiä. Päinvastoin, volyymi viittaa siihen, että käyttäjät ovat jo päättäneet, että dollari, joka liikkuu 24/7, on hyödyllisempi kuin yksi, joka nukkuu sunnuntaisin.
Circle ei ole sanonut, näkeekö se viikonloppuvolyymin mallinsa validoimisena vai vaatimustenmukaisuusriskinä. Yhtiö raportoi Q3:n tuloksensa marraskuussa. Analyytikot todennäköisesti kysyvät DEX-aktiivisuudesta silloin – ei siksi, että se olisi valtava tulonlähde, vaan koska se osoittaa, missä kysyntä on. Seuraava datapiste tulee, kun Q4:n luvut julkaistaan ensi vuoden alussa. Jos USDC:n viikonlopun DEX-volyymi jatkaa kasvuaan pankkien ollessa kiinni, kuilu perinteisen rahoituksen ja sen ketjun ulkopuolisen vaihtoehdon välillä käy hieman vaikeammaksi sivuuttaa.
