USDC העביר 40.2 מיליארד דולר בבורסות מבוזרות במהלך סופי השבוע ברבעון השלישי, תקופה שבה בנקים מסורתיים היו סגורים. הנתון, שנאסף מנתוני בלוקצ'יין ציבוריים, משקף פעילות מסחר שהתרחשה כולה מחוץ לשעות הפעילות של המערכת הבנקאית. זהו נפח שהיה בלתי אפשרי להסדיר דרך ערוצים קונבנציונליים בזמן שהתרחש.
הפער בסופי השבוע בפיננסים המסורתיים
בנקים בארה"ב סגורים בשבתות ובראשונים. העברות בנקאיות לא פועלות. פדווייר חשוך. עבור כל מי שמחזיק דולרים בחשבון מסורתי, סוף השבוע הוא אזור מת להעברת כספים. זה לא עצר את שוקי הקריפטו, שפועלים מסביב לשעון. אבל עד לאחרונה, המטבעות היציבים ששימשו להסדרת עסקאות אלו ישבו בעיקר בבורסות ריכוזיות — זירות שעדיין מסתמכות על שותפים בנקאיים להפקדות ומשיכות. הנפח של USDC בסופי שבוע ב-DEXs מראה משהו אחר: מיליארדים בשווי נקוב בדולר מחליפים ידיים בלי שבנק נוגע בהם.
הנתון של 40.2 מיליארד דולר אינו ממוצע יומי. זהו הסכום הכולל לכל סופי השבוע של הרבעון השלישי combined, לפי נתוני אגרגטור DEX. זה מסתכם בכ-3 מיליארד דולר לסוף שבוע לאורך הרבעון. לא סכום מסחרר לפי סטנדרטים של פיננסים מסורתיים, אבל מספיק כדי לחשוף דפוס. כשבנקים סגורים, USDC ממשיך לנוע.
למה USDC ולמה DEXs
USDC מונפק על ידי Circle, פינטק מפוקח שמחזיק רזרבות במזומן ובאוצר לטווח קצר. בניגוד לכמה מטבעות יציבים, ניתן לפדותו אחד לאחד עם הדולר, ו-Circle מפרסמת אישורים חודשיים לרזרבות שלה. הגישה הרגולטורית הזו חשובה לסיפור סוף השבוע. סוחרים שרוצים לצאת מפוזיציה ביום ראשון בבוקר יכולים להחליף ל-USDC ב-DEX כמו Uniswap או Curve, בידיעה שהם יוכלו לפדותו לפי ערך נקוב כשהבנקים ייפתחו ביום שני. החלק של ה-DEX הוא המפתח: אין מתווך ריכוזי שמחזיק בכספים. העסקה מוסדרת על השרשרת תוך שניות, ללא קשר ליום.
לבורסות מבוזרות אין בקשות פתיחת חשבון, בדיקות KYC ברמת המסחר, או מגבלות משיכה הקשורות לשעות בנקאות. הן תוכנה. אם יש לך ארנק וטוקן, אתה יכול לסחור. זה נכון כבר שנים, אבל הנזילות לא תמיד הייתה שם. נתוני הרבעון השלישי מרמזים שהיא שם עכשיו, לפחות עבור זוגות USDC.
מה הנפח באמת אומר לנו
כמה הסתייגויות. נפח DEX אינו זהה לפעילות כלכלית. חלק ממנו הוא מסחר מדומה, אם כי זוגות USDC פחות נוטים לכך מאשר טוקנים בשוק הארוך. חלק ממנו הוא ארביטראז' בין זירות, שאינו מייצג כסף חדש שנכנס למערכת. ו-40.2 מיליארד דולר הם עדיין שבריר מההיצע הכולל של USDC, שנמצא בעשרות מיליארדים. פעילות ה-DEX בסופי שבוע היא אות, לא גל צונאמי.
אבל האות עקבי. אם תסתכלו לאן הולך נפח המטבעות היציבים כשבנקים סגורים, הוא לא נעצר. הוא פשוט עובר לזירות שלעולם לא נסגרות. עבור האנשים שמפעילים את הזירות האלה, זו כל הנקודה. עבור בנקים, זו תזכורת ששעות הפעילות שלהם הן בחירה, לא חוק טבע.
השאלה הרגולטורית שלא תחכה ליום שני
רגולטורים בארה"ב בילו את השנה האחרונה בהקפת מטבעות יציבים. הבית העביר הצעת חוק למבנה שוק ב-2024 שתקבע כללים פדרליים למנפיקים כמו Circle, אם כי הסנאט לא פעל. בינתיים, ה-SEC וה-CFTC שניהם טענו לסמכות מסוימת על עסקאות מטבעות יציבים, והאוצר הביע דאגה בקול רם ממימון בלתי חוקי. שום דבר מזה לא האט את מסחר ה-DEX בסופי שבוע. אם כבר, הנפח מרמז שמשתמשים כבר החליטו שדולר שזז 24/7 שימושי יותר מדולר שישן בימי ראשון.
Circle לא אמרה אם היא רואה בנפח סוף השבוע אישור למודל שלה או סיכון ציות. החברה תדווח על רווחי הרבעון השלישי בנובמבר. אנליסטים כנראה ישאלו על פעילות DEX אז — לא потому שזה מניע הכנסות ענק, אלא потому שזה מראה היכן הביקוש. נקודת הנתונים הבאה תגיע כשמספרי הרבעון הרביעי יפורסמו בתחילת השנה הבאה. אם נפח ה-DEX בסופי שבוע עבור USDC ימשיך לטפס בזמן שבנקים נשארים סגורים, הפער בין פיננסים מסורתיים לחלופה על השרשרת הופך קצת יותר קשה להתעלמות.
