USDC đã luân chuyển 40,2 tỷ USD qua các sàn giao dịch phi tập trung vào những ngày cuối tuần trong quý thứ ba, giai đoạn mà các ngân hàng truyền thống đóng cửa. Con số này, được trích xuất từ dữ liệu blockchain công khai, phản ánh hoạt động giao dịch diễn ra hoàn toàn ngoài giờ làm việc của hệ thống ngân hàng. Đây là khối lượng mà lẽ ra không thể thanh toán qua các kênh thông thường vào thời điểm nó xảy ra.
Khoảng trống cuối tuần trong tài chính truyền thống
Các ngân hàng ở Mỹ đóng cửa vào thứ Bảy và Chủ Nhật. Chuyển khoản điện tử không hoạt động. Fedwire tắt. Đối với bất kỳ ai giữ đô la trong tài khoản truyền thống, cuối tuần là vùng chết để di chuyển tiền. Điều đó không ngăn cản thị trường tiền mã hóa, vốn giao dịch suốt ngày đêm. Nhưng cho đến gần đây, các stablecoin được sử dụng để thanh toán những giao dịch đó chủ yếu nằm trên các sàn giao dịch tập trung — những nơi vẫn phụ thuộc vào đối tác ngân hàng để nạp và rút tiền. Khối lượng cuối tuần của USDC trên các DEX cho thấy một điều khác: hàng tỷ giá trị tính bằng đô la đổi chủ mà không có ngân hàng nào can thiệp.
Con số 40,2 tỷ USD không phải là mức trung bình hàng ngày. Đó là tổng cộng cho tất cả các ngày cuối tuần trong quý 3, theo dữ liệu từ trình tổng hợp DEX. Tính ra khoảng 3 tỷ USD mỗi cuối tuần trong cả quý. Không phải là một con số choáng ngợp theo tiêu chuẩn TradFi, nhưng đủ để hé lộ một xu hướng. Khi ngân hàng đóng cửa, USDC vẫn tiếp tục luân chuyển.
Tại sao là USDC và tại sao là DEX
USDC được phát hành bởi Circle, một công ty fintech được quản lý, nắm giữ dự trữ bằng tiền mặt và tín phiếu kho bạc ngắn hạn. Không giống một số stablecoin khác, nó có thể đổi một-một với đô la, và Circle công bố chứng thực hàng tháng về dự trữ của mình. Tư thế pháp lý đó quan trọng đối với câu chuyện cuối tuần. Các nhà giao dịch muốn thoát khỏi vị thế vào sáng Chủ Nhật có thể hoán đổi sang USDC trên một DEX như Uniswap hoặc Curve, biết rằng họ có thể đổi lại ngang giá khi ngân hàng mở cửa vào thứ Hai. Phần DEX là mấu chốt: không có trung gian tập trung nào giữ tiền. Giao dịch được thanh toán trên chuỗi trong vài giây, bất kể ngày nào.
Các sàn giao dịch phi tập trung không có đơn đăng ký tài khoản, kiểm tra KYC ở cấp độ giao dịch, hay giới hạn rút tiền gắn với giờ ngân hàng. Chúng là phần mềm. Nếu bạn có ví và token, bạn có thể giao dịch. Điều đó đã đúng trong nhiều năm, nhưng thanh khoản không phải lúc nào cũng có. Các con số quý 3 cho thấy hiện tại đã có, ít nhất là đối với các cặp USDC.
Khối lượng giao dịch thực sự cho chúng ta biết điều gì
Một vài lưu ý. Khối lượng DEX không giống với hoạt động kinh tế. Một phần là giao dịch rửa, mặc dù các cặp USDC ít bị hơn so với các token đuôi dài. Một phần là chênh lệch giá giữa các sàn, không đại diện cho tiền mới vào hệ thống. Và 40,2 tỷ USD vẫn chỉ là một phần nhỏ trong tổng nguồn cung USDC, vốn nằm ở mức hàng chục tỷ. Hoạt động DEX cuối tuần là một tín hiệu, không phải một cơn sóng thần.
Nhưng tín hiệu này nhất quán. Nếu bạn nhìn vào nơi khối lượng stablecoin đi khi ngân hàng đóng cửa, nó không dừng lại. Nó chỉ chuyển sang những nơi không bao giờ đóng cửa. Đối với những người điều hành những nơi đó, đó chính là mục đích. Đối với ngân hàng, đó là lời nhắc rằng giờ hoạt động của họ là một lựa chọn, không phải quy luật tự nhiên.
Câu hỏi pháp lý không chờ đến thứ Hai
Các nhà quản lý Mỹ đã dành cả năm qua để xoay quanh stablecoin. Hạ viện đã thông qua dự luật cấu trúc thị trường vào năm 2024 nhằm thiết lập các quy tắc liên bang cho các nhà phát hành như Circle, mặc dù Thượng viện chưa hành động. Trong khi đó, SEC và CFTC đều đã tuyên bố có một số thẩm quyền đối với giao dịch stablecoin, và Bộ Tài chính đã lo ngại về tài chính bất hợp pháp. Không điều nào trong số đó làm chậm giao dịch DEX cuối tuần. Nếu có, khối lượng cho thấy người dùng đã quyết định rằng một đô la di chuyển 24/7 hữu ích hơn một đô la ngủ vào Chủ Nhật.
Circle chưa cho biết liệu họ coi khối lượng cuối tuần là sự xác nhận mô hình của mình hay là rủi ro tuân thủ. Công ty báo cáo thu nhập quý 3 vào tháng 11. Các nhà phân tích có thể sẽ hỏi về hoạt động DEX khi đó — không phải vì nó là động lực doanh thu lớn, mà vì nó cho thấy nhu cầu nằm ở đâu. Điểm dữ liệu tiếp theo đến khi số liệu quý 4 được công bố vào đầu năm sau. Nếu khối lượng DEX cuối tuần của USDC tiếp tục tăng trong khi ngân hàng vẫn đóng cửa, khoảng cách giữa tài chính truyền thống và giải pháp thay thế trên chuỗi của nó sẽ khó bị phớt lờ hơn một chút.
