Morgan Stanley a dégradé Circle Internet et réduit son objectif de cours, citant des risques croissants liés aux fonds monétaires tokenisés, au projet Open USD et au ralentissement de la circulation de l'USDC. Cette décision marque un changement notable de sentiment envers l'émetteur de stablecoin de la part de l'une des plus grandes banques de Wall Street.
Pourquoi la dégradation a frappé
Les analystes de Morgan Stanley ont abaissé leur note sur Circle Internet et réduit l'objectif de cours, bien que la firme n'ait pas précisé les nouveaux chiffres. La dégradation a été motivée par trois préoccupations principales : la montée des fonds monétaires tokenisés qui concurrencent directement les produits à rendement de Circle, l'incertitude autour de l'initiative Open USD, et un ralentissement de la croissance de l'offre d'USDC. Ensemble, ces facteurs suggèrent un environnement plus difficile pour le cœur de métier de Circle.
Les fonds monétaires tokenisés sous surveillance
Les fonds monétaires tokenisés ont gagné du terrain comme alternative aux produits de rendement basés sur les stablecoins. Ces fonds, souvent émis par des gestionnaires d'actifs traditionnels sur des rails blockchain, offrent aux investisseurs un moyen de générer des rendements sans quitter l'écosystème crypto. Les analystes de Morgan Stanley craignent que cette tendance ne détourne la demande des offres de rendement de Circle, en particulier celles liées à l'USDC. La banque considère ce segment comme une menace concurrentielle directe qui pourrait comprimer les marges et ralentir l'adoption.
Open USD et les vents contraires pour la croissance de l'USDC
Le projet Open USD, une initiative visant à créer un stablecoin open source et décentralisé, a également suscité des inquiétudes. Bien qu'il en soit encore à un stade précoce, le projet représente un concurrent potentiel à long terme pour le produit phare de Circle. Par ailleurs, la croissance de l'offre d'USDC a ralenti ces derniers mois après une période d'expansion rapide. La note de Morgan Stanley suggère que le rythme des nouvelles émissions ne suit pas les attentes antérieures, soulevant des questions sur la trajectoire de part de marché de Circle. Les analystes de la banque ont pointé une combinaison d'incertitude réglementaire et de concurrence accrue comme facteurs de ce ralentissement.
Circle n'a pas encore répondu publiquement à la dégradation. L'entreprise continue d'étendre sa présence dans les paiements et les transferts transfrontaliers, mais la décision de Morgan Stanley ajoute une couche de scepticisme de la part d'un acteur institutionnel majeur. Les investisseurs surveilleront les prochaines données sur l'offre d'USDC et toute annonce concernant l'avancement du projet Open USD. La dégradation met également la pression sur Circle pour démontrer que son histoire de croissance reste intacte malgré les vents contraires identifiés par la banque.
