מדד S&P 500 נסגר השבוע בשיא חדש לראשונה מזה חודשיים, אך נתונים שצוטטו על ידי המשקיע מייקל בורי מראים כי הראלי בן ארבעת הימים שהוביל אליו התרחש רק שלוש פעמים בעבר - ושתיים מהן אירעו סביב שיא בועת הדוט-קום ותחילת התפוצצותה.
המדד עלה ב-1.79% ביום שלישי וסגר ברמה של 7,736.52 נקודות, הודות לדוחות רווח חזקים ולהקלה במתיחות במזרח התיכון. הראלי סימן את השיא הראשון של S&P 500 מאז תחילת מרץ, וקטע בצורת של חודשיים.
תבנית היסטורית נדירה
לפי נתוני BTIG שצוטטו על ידי בורי, לראלי בן ארבעת הימים שעומד מאחורי השיא יש רק שלושה תקדימים: 23 באפריל 1999; 21 במרץ 2000; ו-9 בנובמבר 2020. שני התאריכים הראשונים מקיפים את שיא בועת הדוט-קום ואת השלבים המוקדמים של קריסתה. השלישי הגיע מיד לאחר הבחירות לנשיאות ב-2020, במהלך ראלי שלאחר הבחירות שבסופו של דבר דעך.
התבנית אינה מבטיחה ירידה, אך היא חריגה סטטיסטית שמבחינה היסטורית קדמה לצרות. בשניים משלושת המקרים הקודמים, המדד ירד משמעותית תוך חודשים.
מה מניע את הראלי כעת
הקפיצה ביום שלישי ניזונה ממקבץ דוחות רווח טובים מהצפוי ומהסלמה במתיחות במזרח התיכון. Yardeni Research העלתה את יעד סוף השנה שלה ל-S&P 500 ל-8,250 נקודות מ-7,700, וכינתה את ההערכה החדשה אולי שמרנית מדי לאור חוזק רווחי החברות.
נשיא גולדמן זאקס, ג'ון וולדרון, הצביע על הרחבת צמיחת הרווחים מעבר למגזר הטכנולוגיה כמניע יסודי מרכזי. אך הוא גם ציין סיכון אמיתי מתחת לאופטימיות, מבלי לפרט את טיבו של סיכון זה.
צמצום ההובלה
למרות העליות בכותרת, רוחב הראלי הולך ומצטמצם. מדד S&P 500 המשוקלל לפי שווי שוק עלה על מקבילו המשוקלל באופן שווה בכ-4% בימים האחרונים. פער זה מצביע על צמצום בהובלת השוק, כאשר מספר מצומצם של מניות גדולות נושאות את עיקר הנטל בעוד שהמדד הרחב מפגר.
פער מסוג זה מאותת לעתים קרובות שהראלי שביר. אם השמות הגדולים ימעדו, המדד עלול להשיב את העליות במהירות.
ביום רביעי, מדד S&P 500 ירד ב-0.17% ל-7,723.55 נקודות, וקטע רצף ניצחונות של ארבעה ימים. עם זאת, מדד דאו ג'ונס נסגר בשיא בפעם החמישית ברציפות ברמה של 54,349 נקודות, מה שמראה שהראלי עדיין חי בפינות אחרות של השוק.
השאלה כעת היא האם S&P 500 יכול להישאר מעל 7,700 נקודות ולהתרחב, או שהתבנית ההיסטורית תחזור על עצמה. המשקיעים יעקבו אחר מקבץ הדוחות הבא והנתונים הכלכליים לאיתור רמזים.
