De S&P 500 sloot deze week voor het eerst in twee maanden op een recordhoogte, maar gegevens die investeerder Michael Burry aanhaalt, tonen aan dat de vierdaagse rally die daartoe leidde slechts drie keer eerder is voorgekomen — en twee van die gevallen vonden plaats rond de piek van de dotcomzeepbel en de vroege afwikkeling ervan.
De index steeg dinsdag met 1,79% en sloot op 7.736,52, gesteund door sterke bedrijfswinsten en afnemende spanningen in het Midden-Oosten. De rally markeerde de eerste recordstand van de S&P 500 sinds begin maart, waarmee een einde kwam aan een droogte van twee maanden.
Een zeldzaam historisch patroon
Volgens BTIG-gegevens die Burry aanhaalt, kent de vierdaagse rally achter het record slechts drie precedenten: 23 april 1999; 21 maart 2000; en 9 november 2020. De eerste twee data omsluiten de piek van de dotcomzeepbel en de vroege stadia van de ineenstorting. De derde vond plaats vlak na de Amerikaanse presidentsverkiezingen van 2020, tijdens een verkiezingsrally die uiteindelijk wegebde.
Het patroon garandeert geen neergang, maar het is een statistische uitschieter die historisch gezien problemen heeft voorafgegaan. Twee van de drie eerdere gevallen werden binnen enkele maanden gevolgd door aanzienlijke marktdalingen.
Wat de rally nu aandrijft
De sprong van dinsdag werd aangewakkerd door een reeks beter dan verwachte winstrapporten en een de-escalatie van de spanningen in het Midden-Oosten. Yardeni Research verhoogde zijn doelstelling voor de S&P 500 aan het jaareinde van 7.700 naar 8.250 en noemde de nieuwe schatting mogelijk te conservatief gezien de kracht van de bedrijfswinsten.
John Waldron, president van Goldman Sachs, wees op de verbredende winstgroei buiten de technologiesector als een belangrijke fundamentele drijfveer. Maar hij wees ook op een reëel risico onder de optimistische stemming, zonder de aard van dat risico te specificeren.
Versmallend leiderschap
Ondanks de opvallende winsten krimpt de breedte van de rally. De kapitaalgewogen S&P 500 heeft de gelijkgewogen tegenhanger de afgelopen dagen met ongeveer 4% overtroffen. Die kloof duidt op een versmalling van het marktleiderschap, waarbij een handvol grote aandelen het zware werk doen terwijl de bredere index achterblijft.
Dat soort divergentie duidt er vaak op dat de rally kwetsbaar is. Als de grootste namen struikelen, kan de index zijn winsten snel weer inleveren.
Op woensdag daalde de S&P 500 met 0,17% naar 7.723,55, waarmee een einde kwam aan de vierdaagse winstreeks. De Dow Jones Industrial Average sloot echter voor de vijfde achtereenvolgende sessie op een record, op 54.349, wat laat zien dat de rally in andere hoeken van de markt nog steeds leeft.
De vraag is nu of de S&P 500 boven de 7.700 kan blijven en kan verbreden, of dat het historische patroon zich zal herhalen. Beleggers zullen de volgende reeks winstrapporten en economische gegevens in de gaten houden voor aanwijzingen.
