ביטקוין צנח בכמעט 2,000 דולר בטווח של 20 דקות, מהלך שמחק כ-400 מיליון דולר בפוזיציות לונג. הירידה התרחשה במהירות כה רבה שלסוחרים ממונפים היה מעט מאוד זמן להגיב. חיסולים כפויים התגלגלו ככל שהמחירים ירדו, והפכו תיקון רגיל לשטיפה חד-צדדית.
המכניקה של מפל
כאשר פוזיציית לונג מחוסלת, הבורסה סוגרת אותה אוטומטית. סגירה זו משמעה מכירה. אם מספיק פוזיציות נמצאות ברמות מחיר דומות, המכירה מזינה את עצמה. זה מה שקרה כאן. הירידה הראשונית במחיר הפעילה גל ראשון של פקודות סטופ, שדחף את המחיר למטה, מה שהפעיל את הגל הבא. עשרים דקות הספיקו.
הנתון של 400 מיליון דולר מתייחס לפוזיציות לונג בלבד. הוא אינו כולל שורטים שאולי נתפסו בדרך למטה או את אפקט הדומינו במטבעות אלטרנטיביים. אבל הריכוז בלונגים מלמד איזה צד של השוק נטה לכיוון הלא נכון.
למה התזמון כואב
המינוף הצטבר כבר זמן מה. שיעורי המימון והאינטרס הפתוח טיפסו בהדרגה, והרבה מהפוזיציות האלה היו מוטות לעלייה נוספת. כשהגיעה הירידה, היא לא רק חיסלה את המאחרים. היא חיסלה כל מי שהקצה גודל פוזיציה גדול מדי ביחס לבטוחה שלו. זה לא כשל שוק. זה החשבון.
מנוע החיסול לא אכפת לו מאמונה. אכפת לו רק ממרג'ין. סוחרים שצדקו בכיוון אבל טעו בגודל עדיין נסגרו.
הסיכון שלעולם לא נעלם
מסחר ממונף פועל לשני הכיוונים, והפרק הזה הוא תזכורת לצד המכוער. חלון של 20 דקות אינו מספיק זמן לרוב האנשים להוסיף בטוחה או לסגור פוזיציה ידנית. עד שסוחר רואה את הנר, הבורסה כבר עשתה את העבודה בשבילו.
זה העסקה עם מינוף. הוא מגביר רווחים עד שהוא מגביר הפסדים. 400 מיליון הדולר בחיסולים הם מספר נקי, אבל מאחוריו עומדים הרבה חשבונות בודדים שלא יסחרו מחר.
הצינה שבאה לאחר מכן
אירועי חיסול חדים נוטים להרתיע את החלק הזהיר של השוק. משקיעים ששקלו להוסיף חשיפה עשויים כעת להמתין. ההמתנה הזו מפחיתה את הלחץ בצד הקנייה, מה שיכול לרסן כל התאוששות מהירה. היא גם מדללת את ספר הפקודות, כך שהמהלך הבא בכל כיוון יכול להיות אלים באותה מידה.
שום דבר מזה לא אומר שהשוק שבור. זה אומר שהשוק עושה את מה שהוא עושהיותר מדי אנשים מצטופפים בצד אחד של הסירה.
המבחן הבא הוא אם המחירים יתייצבו או אם החיסולים השאירו מספיק נזק כדי לעורר ירידה נוספת. מינוף לא נעלם אחרי שטיפה אחת. הוא נבנה מחדש.
