ג'יי.פי מורגן שמר על יעד המחיר של 240 דולר למניית ספייס-אקס (SPCX) ביום שני, יעד שמרמז על upside של כמעט 80% ממחיר הסגירה של 135 דולר. ההנמקה של הבנק אינה קשורה למשגרים, אלא ל-AI — במיוחד ל-Grok ול-Cursor, שנרכשה לאחרונה.
המקרה של AI
אנליסטים של ג'יי.פי מורגן רואים את עתידה של ספייס-אקס דרך זרוע ה-AI שלה, לא דרך הרקטות. הבנק מצביע על Grok, מודל ה-AI שמאומן כעת עם נתונים מ-Cursor, פלטפורמת הקידוד שספייס-אקס רכשה והשלימה את העסקה ב-14 באוגוסט. Cursor מייצרת כ-4 מיליארד דולר בהכנסות חוזרות שנתיות נכון ליוני, כאשר כ-75% מגיעים מלקוחות עסקיים. נתונים אלה מזינים את ההכשרה המשלימה של Grok, והמודל משתפר.
Grok 4.6 שוחרר ב-12 באוגוסט, והוסיף 500 מיליארד דולר לשווי השוק של ספייס-אקס, והגיע למה שג'יי.פי מורגן מכנה גבול פארטו — נקודת העלות-ביצועים הטובה ביותר בקטגוריה שלו. הבנק מצפה למודלים חדשים כמעט כל חודש עד דצמבר, עם Grok 5 שצפוי לפני סוף השנה. יש גם Grok Bot בתהליך עבור משימות במקום העבודה הארגוני. אילון מאסק התחייב לספק נתוני הנדסה של ספייס-אקס להכשרות עתידיות.
Cursor והדרך שלא נבחרה
רכישת Cursor אינה רק על הכנסות. היא על צינור הנתונים. הניתוח של ג'יי.פי מורגן מדגיש כיצד נתוני השימוש של Cursor מוזנים ישירות לפיתוח של Grok, ומעניקים לספייס-אקס יתרון תחרותי בהכשרת AI. החברה פנתה לסטארטאפ הקידוד המתחרה Cognition מוקדם יותר החודש, אך Cognition דחתה את הצעת הרכישה. זה משאיר את Cursor כנכס ה-AI המרכזי של ספייס-אקס.
מחיר הדחיפה
ההימור על AI אינו זול. יחידת ה-AI של ספייס-אקס הפסידה 1.26 מיליארד דולר ברבעון האחרון וספגה 86% מהוצאות ההון של החברה. זהו קצב שריפה כבד, אך ג'יי.פי מורגן רואה בכך את המחיר של בניית מודל שיכול להתחרות בטובים בתחום. יעד ה-240 דולר של הבנק יעמיד את שווי ספייס-אקס על למעלה מ-3 טריליון דולר, רמה שנראית מבוססת על הצמיחה של Grok וההכנסות החוזרות ש-Cursor מביאה.
השחרור והמבחן האמיתי
יש קמט בטווח הקרוב. כמעט 370 מיליון מניות ישוחררו ב-9-10 בספטמבר, מה שעלול להגדיל את ההיצע הצף בכ-20%. זה עלול ליצור לחץ מכירות. SPCX נסחרה ב-137.85 דולר נכון לכתיבת שורות אלה, ירידה מהבכורה ביוני. השחרור יהיה המבחן האמיתי הראשון לאופן שבו השוק שוקל את סיפור ה-AI של ספייס-אקס מול עסקי הרקטות וההפסדים שלה. זהו תאריך בספטמבר שכדאי לעקוב אחריו.
