JPMorgan mempertahankan target harga $240 untuk SpaceX (SPCX) pada Senin, sebuah proyeksi yang mengimplikasikan kenaikan hampir 80% dari penutupan saham di $135. Alasan bank ini bukan tentang kendaraan peluncur. Ini tentang AI — khususnya Grok dan Cursor yang baru diakuisisi.
Kasus AI
Analis JPMorgan melihat masa depan SpaceX melalui lengan AI-nya, bukan roketnya. Bank ini menunjuk pada Grok, model AI yang kini dilatih dengan data dari Cursor, platform pengkodean yang diakuisisi SpaceX dan ditutup pada 14 Agustus. Cursor menghasilkan sekitar $4 miliar pendapatan berulang tahunan per Juni, dengan sekitar 75% berasal dari pelanggan bisnis. Data itu memberi makan pelatihan tambahan Grok, dan modelnya terus membaik.
Grok 4.6 dikirim pada 12 Agustus, menambah $500 miliar ke nilai pasar SpaceX dan mendarat di apa yang JPMorgan sebut sebagai batas Pareto — titik biaya-kinerja terbaik di kelasnya. Bank ini memperkirakan model baru hampir setiap bulan hingga Desember, dengan Grok 5 jatuh tempo sebelum akhir tahun. Ada juga Grok Bot yang sedang dikerjakan untuk tugas tempat kerja perusahaan. Elon Musk telah berjanji untuk menyediakan data rekayasa SpaceX untuk pelatihan di masa depan.
Cursor dan Jalan yang Tidak Diambil
Akuisisi Cursor bukan hanya tentang pendapatan. Ini tentang jalur data. Catatan JPMorgan menyoroti bagaimana data penggunaan Cursor langsung memberi makan pengembangan Grok, memberikan keunggulan kompetitif bagi SpaceX dalam pelatihan AI. Perusahaan ini mendekati startup pengkodean saingan, Cognition, awal bulan ini, tetapi Cognition menolak tawaran akuisisi tersebut. Itu meninggalkan Cursor sebagai aset AI pengkodean utama SpaceX.
Harga dari Dorongan Ini
Taruhan AI tidak murah. Unit AI SpaceX kehilangan $1,26 miliar kuartal lalu dan menyerap 86% belanja modal perusahaan. Itu adalah tingkat pembakaran yang berat, tetapi JPMorgan melihatnya sebagai harga untuk membangun model yang bisa menyaingi yang terbaik di bidangnya. Target $240 dari bank ini akan menempatkan valuasi SpaceX di atas $3 triliun, sebuah level yang tampaknya didasarkan pada pertumbuhan Grok dan pendapatan berulang yang dibawa Cursor.
Pembukaan dan Ujian Sebenarnya
Ada kerutan jangka pendek. Hampir 370 juta saham akan dibuka pada 9-10 September, berpotensi menambah float sekitar 20%. Itu bisa menciptakan tekanan jual. SPCX diperdagangkan pada $137,85 saat penulisan ini, turun dari debut Juni yang memecahkan rekor. Pembukaan akan menjadi ujian nyata pertama bagaimana pasar menimbang cerita AI SpaceX terhadap bisnis roketnya dan kerugiannya. Itu adalah tanggal September yang perlu diperhatikan.
