A 13 milliárd dolláros visszaesés
2022 áprilisa brutális volt a DeFi számára. A szektor 13 milliárd dollárt veszített el, és a veszteségek nem egyetlen támadásban vagy drámai villámösszeomlásban összpontosultak. Ehelyett a hozamstratégiákból származtak, amelyek hónapokig zökkenőmentesen működtek – amíg nem. Ezek a stratégiák, amelyek gyakran a hitelezési protokollok, likviditási poolok és tőkeáttétel közötti komplex interakciókra épülnek, figyelmeztetés nélkül meghibásodhatnak. Amikor ez bekövetkezik, a pénz nem egy drámai rablásban tűnik el. Csak megáll a hozam, és a pozíciók likvidálásra kerülnek.
A visszaesés mértéke lenyűgöző. Összehasonlításképpen: ez több, mint amit az egyes hekerek valaha is kivettek az ökoszisztémából. De mivel a veszteségek több tucat stratégián és protokollon oszlottak meg, nem kaptak ugyanolyan figyelmet, mint egy egyedi támadás.
Miért hűlnek el a hozamstratégiák
A Solstice Finance David Plisek szerint a lényegi probléma az, hogy a hozamszámok semmit sem árulnak el arról, hogy stressz esetén is kitartanak-e. Egy stratégia 20%-os APY-t hirdethet, de ez a szám gyakran olyan piaci feltételeken alapul, amelyek órák alatt megváltozhatnak. Ha a volatilitás megugrik vagy a likviditás kimerül, a hozam összeomlik – és a tőke is.
Plisek szerint az allokálóknak túl kell tekinteniük a hirdetett hozamráta. A valódi kérdés nem az, hogy mekkora a hozam ma, hanem az, hogy mi lesz, amikor a piac fordul. Ezt a leckét az áprilisi hónap keserűen tanította meg. Sok stratégia, amely kudarcot vallott, hónapokig stabil hozamot termelt, hamis biztonságérzetet keltve a befektetőkben.
Mit kérdezzenek az allokálók
Plisek szerint az allokálóknak négy kérdést kell feltenniük, mielőtt tőkét fektettek be bármely DeFi hozamstratégiába. Ezeket a kérdéseket nem részletezte nyilvánosan, de az álláspontja világos: a due diligence folyamatának alaposabbnak kell lennie, mint egy szám ellenőrzése egy irányítópulton.
A négy kérdés – mondja – arra kell kényszerítenie az allokálókat, hogy átgondolják, hogyan viselkedik a stratégia stressz esetén, nem csak nyugodt piacokon. Ez azt jelenti, hogy megértsék a mögöttes mechanizmusokat, a likviditási korlátokat és a kaszkádos meghibásodások lehetőségét. Azt is, hogy legyenek őszinték a hozam megszűnésének esetén – és hogy a tőke biztonságban van-e.
Plisek tanácsa akkor érkezik, amikor a DeFi szektor az áprilisi veszteségek után a bizalom újjáépítésén dolgozik. A 13 milliárd dolláros visszahúzódás ébresztő volt, de nem támadás volt. Ez a stratégiák lassú, csendben kudarca volt, amelyek papíron jónak tűntek. Az allokálók számára a lecke az, hogy a hozam szám egy beszélgetés kezdete.
Plisek négy kérdése azért van, hogy segítsen az allokálóknak elkerülni a csendes kudarcokat, amelyek az áprilisi visszahúzást okozták. Nem publikálta őket, de az álláspontja világos: a DeFi-ben a hozam, ami a papíron jónak t
